转债发行节奏放缓 四季度料迎大盘债

9月以来，截至10日，沪深两市仅发行3只共计22亿元的可转债(仅含公募转债，下同)，发行速度较此前放缓，但四季度有望迎来百亿元级别的大盘转债。此外，分析人士认为，未来创业板、科创板公司的转债供给有望明显增加。

市场认可度逐渐提高

近期转债一级市场显得比较“平静”。截至9月10日，9月以来市场仅发行3只可转债，规模合计为22亿元。而在8月上旬、7月上旬和6月上旬，转债发行只数分别为3只、7只和11只，规模分别为34亿元、36亿元和80亿元。

总的来看，今年以来，上市公司利用转债融资的热情不减。截至9月10日，今年以来共计发行131只公募转债，去年同期为72只。从发行规模来看，今年以来发行约1496亿元转债，低于去年同期；但剔除金融行业转债后，今年以来发行的非金融行业转债规模为1213亿元，而去年同期仅706亿元。

国金证券固定收益周岳团队认为，整体来看，随着转债发行和申购更加便利，市场对转债的认可度逐渐提高。定增政策放松没有对转债发行造成明显影响，转债发行节奏逐渐均衡，形成稳定的供给，未来转债和定增将成为上市公司再融资的两大支柱。

转债供给有望稳定增长

总体上看，新债上市首日表现抢眼。据中国证券报记者统计，7月有超7成转债上市首日开盘涨20%(含)以上，8月这一比例为65%。9月以来，截至10日，共有4只转债上市，其中3只开盘涨幅超过20%，且有两只涨幅超过30%。

这反映出市场对转债的需求仍然强劲，新债上市或遭机构“抢筹”。毕竟，今年以来转债基本都是网上发行。自3月搜特转债采取网上、网下两个渠道的发行方式后，以机构为主要参与者的网下申购已“不见踪影”。

转债打新仍是“一签难求”。数据显示，9月以来，新发行转债中签率均值不足十万分之二。其中，9月4日发行的宝莱转债中签率为百万分之七。

不过，四季度大盘转债的出现可能带来中签率的提升。9月以来，截至10日，已有9家上市公司发布公告称，发行转债申请已获证监会核准。数据显示，目前共有21只共计超200亿元的转债获证监会核准但尚未发行。此外，南方航空和大秦铁路发行可转债的申请已获证监会发审委通过，拟发行规模分别不超过160亿元、320亿元。

值得注意的是，创业板实行注册制后，转债审核时限缩短。周岳团队认为，预计未来创业板转债审批周期或缩短至3个月内(含发行人回复问询)，发行周期缩短至半年内。发行周期缩短有利于上市公司选择可转债进行再融资，转债供给有望持续稳定增加，创业板、科创板转债比例或提高。