购买Zensar Technologies； 265卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券有关Zensar Technologies的研究报告

收入为1.533亿美元（环比增长3.1％，同比增长3.6％），而核心业务增长（环比增长96％，环比增长3.5％）带动的收入为1.537亿美元。非核心业务（占收入的4％）在MVS的带动下环比下降5.4％。大笔交易的成功推动了核心业务的增长。数字化（49％的转速，+ 7.8 / 31.4％的季度/同比）是重点关注领域。Zensar在其数字回报率（RoD）平台上的投资是一个关键的区别，在提高云计算交易的赢率（50％）方面可见一斑。高科技（39％）和BFSI（24％）比上一季度增长5.5 / 11.0％。由于大型项目的完成和客户决策的延迟，零售（19％）环比下降10.7％。Cynosure（Guidewire SI）正在推动保险业的增长。专注于战略账户挖掘已导致前5/10个账户的健康增长，同比增长17.7 / 25.3％。由于利用率，投资和货币汇率的下降，调整后的核心EBITDA利润率为13.3％，比上一季度下降80个基点。目标是通过离岸外包，金字塔合理化和降低次级补贴费用，将核心EBITDA利润率提高至约15％。20财年第二季度将对工资上涨产生整个季度的影响。

外表

在线20财年第1季度之后，我们维持对Zensar的买入评级。强大的交易渠道，大笔交易的增加和获胜率的提高提供了收入可见性。尽管收入增加，但利润率并未显示出改善的迹象。由于利润率恢复缓慢和现场成本上涨，我们将倍数从16倍削减至14倍。我们的目标价为265卢比，基于14倍的21-21E每股收益。

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