积累马里科； 388卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital关于Marico的研究报告

Marico的20财年第一季度收入与我们的预期相符，但EBITDA和APAT表现出色。在12.5％的增长基础上，销量增长了6％。尽管降落伞的销量增长令人印象深刻，达到9％，但VAHO和Saffola的销量增长仅为3％。VAHO报告称性能有所改善，20财年第一季度的销量增长提高至7％，而19财年第四季度为1％。该公司在现代贸易和电子商务中继续获得吸引力。但是，城市市场的一般贸易在20财年第一季度下降。与19财年第一季度相比，通用汽车显着改善（+ 500bps），这主要是由于椰干价格下跌所致。我们认为，随着椰干价格与去年相比处于较低水平，这一趋势将继续。我们还相信，由于良好的基础，Saffola和VAHO的销量将恢复，并且Parachute品牌将继续强劲增长。此外，较低的RM成本将有助于改善保证金表现。

外表

我们分别将20财年和21财年的EPS预测分别上调至9.3和10.2。以FY21E每股收益38倍估值，得出目标价388。保持积累。

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