购买DLF； 258卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于DLF的研究报告

20财年第一季度的收入/ EBITDA比我们的预期低41/63％，而APAT则下降了75％，部分原因是由于采用了与租赁合同有关的IND AS 116（自2019年4月1日起生效）。DLF在20财年第1季度实现了70亿卢比的净预售，其中约44％的预售是由豪华类别的山茶花项目推动的。该公司保持了FY20E的270亿卢比的售前指导，这将由第五阶段– 100亿卢比，Gurugram的其余部分– 80亿卢比和其余印度部分贡献。DCCDL 20财年第一季度的租金收入为72亿卢比，比上一季度增长6％（年均290亿卢比）。在本季度，印度购物中心Noida以295亿卢比的价格转让给DCCDL。DCCDL拥有约3000万平方英尺的经营租赁资产，另有340万平方英尺在建。未来的开发管道约为2250万平方英尺。DLF预计，到20财年，DCCDL的租金收入将增加至380亿卢比（目前为290亿卢比），到22财年将达到470亿卢比。在本季度，通过以每股215.25卢比的价格向发起人/发起人集团公司发行的认股权证转换，筹集了225亿卢比。在筹集的总金额中，81亿卢比用于土地承诺。在20财年第一季度，DLF产生了20亿卢比的现金流。DCCDL结算后，预计到20财年第三季度，这将增长到40亿卢比。

外表

我们维持DLF在第五阶段项目预售后的良好轨道，减少债务和强劲的租赁租金势头买入。我们基于SOTP的TP保持在258卢比/卢比。DIP资产负债表在QIP和发起人资金注入后表现强劲。

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