购买Ashoka Buildcon；目标价格为175卢比：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于Ashoka Buildcon的研究报告

超出预期的执行力可推动运营节奏：19财年第4季度独立收入同比增长86％至13.1亿卢比（我们估计为9.6卢比）；预期项目的执行好于预期为销售提供了支持。EBIDTA同比增长125％至1.8b卢比（我们预计为1.2b卢比），利润率从去年同期的11.5％提高了240个基点至13.9％。报告利润同比下降7％至9.8亿印度卢比（我们估计为8亿印度卢比）。在本季度中，ASBL为其在GVR Infra的风险敞口提供了7300万印度卢比（总风险敞口为8.06亿印度卢比）；对此进行调整后，PAT为1.00卢比（-2.5％同比）。尽管收入增长强劲（同比增长86％），由于其他收入减少（2018财年第四季度为3.8亿印度卢比/秒6.21亿印度卢比）和较高的税率（2018财年第四季度为9.3％/ 34.5％v / s 9.3％），Pat同比下降2.5％。

外表

我们将20/21财年的盈利预测下调了7％/ 9％，以考虑到（a）尚未收到指定日期的三个HAM项目的延期提货，以及（b）考虑到较高的利息成本债务增加（用于卫生间和设备贷款目的）。我们维持基于SOTP的目标价INR175的买入评级。

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