购买印度石油公司； 190卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于印度石油公司的研究报告

国际奥委会报告19财年第4季度EBITDA为108.78卢比，同比下降1.3％。调整库存损失和外汇收益后，核心EBITDA为739.9亿卢比。精制：这是该业务的淡淡季度。吞吐量为17.4毫米（同比/环比增长0.9 / -8.6％）。环比下降主要是由于计划在3月关闭Koyali和Panipat炼油厂以及在1月关闭Guwahati炼油厂。核心GRM（不包括2.6美元/桶的库存收益）为1.5美元/桶，而三季度为9.0美元/桶。由于较低的轻质馏出物裂缝，GRM受到了影响。在20财年第一季度，由于汽油裂解量（从3.4美元/桶增至12.3美元）和稳定的中间馏分油裂化，炼油利润已从第四季度的低点恢复（新加坡GRM从3.2美元/桶至5.5美元）。国际海事组织（IMO）法规从1月20日开始实施，将为IOC带来更好的GRMS（20财年从4.6美元/桶到5.4美元）。市场营销：体积为22.6毫米（同比/环比增长5.8％/-0.7％）。印度的石油产品消费量同比增长4.19％，这表明国际奥委会已在第四季度获得了市场份额。混合毛利润为5.74卢比/升（同比/季度增长50.4 / 40.9％）。尽管这些利润率似乎难以为继，但我们相信，在20-21财年，利润率将保持在3卢比/升的范围内。资本支出：计划在20财年招募2500亿卢比（主要用于炼油和营销业务），其中400亿卢比专门用于BS-VI升级。此外，还将花费560亿卢比在Paradeep建立357KTPA MEG工厂（预计22财年投产）。恩诺尔液化天然气接收站：向锚固客户（包括CPCL的Manali炼油厂）提供了首批LNG供应。

外表

随着选举的结束，GRM的改善以及营销利润的恢复，我们对IOC保持乐观并维持买入。

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