评论/投资者担心韦丹塔的英美之路可能只是预告片

确保投资者不满的一种可靠方法是将上市公司的资金与发起人集团的业务混合在一起。尽管这是众所周知的知识，并且有几次投资者惩罚公司，但韦丹塔还是这样做了。这一集让您挠头，想知道为什么要做出这个决定以及是否有更大的计划在进行。

首先，让我们加总伤害。这损害了公司在投资者中的声誉及其引发的公司治理问题。收视率下降了。穆迪投资者服务公司将韦丹塔资源的评级展望从稳定下调至负面，称此事态发展为“信用负面”，同时指出商品价格存在下行风险。

然后是对估值造成的实际损害。在此消息发布后的短短几天内，Vedanta的股价下跌了18％，或减少了132.5亿卢比。

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是什么让投资者如此恼火？韦丹塔（Vedanta）宣布其业绩时表示，其100％子公司凯恩印度控股（Cairn India Holdings）（Cairn）投资2亿美元（合1,431千万卢比），以获得英美资源集团的经济利益，穆迪表示，到2020年的总投资额为5.61亿美元。Cairn从Vedanta的最终控股公司Volcan Investments获得了此权益。

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这里有一点历史。Volcan是发起人集团Anil Agarwal及其家族的投资工具。沃尔坎拥有Vedanta的控股公司Vedanta Resources的多数股权。韦丹塔资源公司（Vedanta Resources）是该集团的投资工具，并在伦敦上市直至2018年10月。在退市公告发布之时，Volcan拥有Vedanta Resources 66.5％的股份。实际上，Volcan拥有Vedanta Resources的几乎所有资产，后者又拥有Vedanta的50.1％的股份。

如穆迪发布的公告所述，2017年，沃尔坎通过结构性交易以35亿英镑的价格收购了英美资源集团19.6％的股份（随后增加了），并为此发行了强制性可交换债券。沃尔坎可以选择偿还贷款并获得股票的所有权，也可以将债券兑换成英美资源集团的股票。目前，沃尔坎拥有英美资源集团21％的股份，并已将其1.8％的股份（仅是经济利益）转让给了凯恩，以换取所做的投资。

当人们看一下这一事件与所涉金额有关的损害时，人们可能会奇怪，为什么要花20个月的时间投入5.61亿美元来解决所有这些麻烦。事实上，Vedanta确实在12月季度支付了10,188千万卢比的股息（约合15亿美元，其中包括股息分配税）。这笔款项的一半将归父母所有。

现在，韦丹塔（Vedanta）致股票交易所的官方声明是，凯恩（Cairn）得到了这个投资机会。它之所以考虑并接受它，是因为该结构提供了比其他海外现金管理投资高出2％的回报率。该投资于2018年12月进行。十二月份季度的业绩包括该投资的按市价计价的利润。虽然这也可能造成亏损，但韦丹塔（Vedanta）在2月4日向证券交易所发布的消息表明，该投资现在具有全部资本和下行保护。

韦丹塔股票的急剧下跌和穆迪的反应表明，人们对这些解释持怀疑态度。当母公司提供选择权时，子公司是否有拒绝选择的真正选择？时间是另一个因素。这是在Vedanta Resources退市后不久，当时管理层表示Vedanta现在将成为股票投资的主要上市工具，从而可以在印度和非洲进行投资。

然后，在韦丹塔（Vedanta）的结果公布和有关这项投资的消息出现的前几天，阿加瓦尔（Agarwal）对PTI进行了采访。他说，他无意退休，因为该集团需要他的冒险能力和侵略性，才能成长为世界一流的企业集团。

该声明重申了他将集团变成国际矿业巨头的雄心。凯恩（Cairn）的这一相对微不足道的投资，是否可以使投资者意识到韦丹塔（Vedanta）现在正在行动，这是该集团全球野心的投资工具？在与英美资源集团的任何潜在合并中，韦丹塔作为具有市场估值的上市公司的地位都可以发挥重要作用。

Agarwal坚持认为，对盎格鲁美国人的投资仅仅是这一点，他们不再寻找任何东西。但是，如果您认真对待他关于成为全球自然资源集团的声明，那么这项投资就符合这一雄心。将韦丹塔（Vedanta）纳入这种交易结构，有可能使其在促进阿加瓦尔（Agarwal）的雄心壮志或至少为其提供资金方面发挥更大的作用。也就是说，如果打算进行股票互换或筹集股权和债务融资，则可以使用Vedanta的股权。

这一切都在投机领域，但到2020年，一切都会消除。那时Volcan进行的结构化交易到期。直到2020年，韦丹塔的股东们都只能面对不确定性。

投资者将根据其现有和未来现金流量对其股票进行估值，其中大部分现金流量与其国内业务有关。现在，如果该集团确实踏上了这条路，他们就会发现自己正处于大型全球合并中间的可能性。无法知道这种结构可能是什么，以及对公司财务状况的影响。这是一个无法轻易摆脱的悬念。清晰度越早出现，对股票越好。