持有FDC； 260卢比的目标：中心研究

Centrum Research关于FDC的研究报告

我们维持FDC的持有评级，并将目标价上调至260卢比（之前为280卢比），基于17倍的3月20E每股收益15.3卢比。FDC 2018财年第四季度的收入与我们的预期相符，但EBIDTA和净利润均低于我们的预期。FDC的收入同比增长6％，EBIDTA利润率下降980个基点至11.2％，净利润下降36％。前九个品牌中有七个品牌的增长速度超过了市场，并且有可能推动未来的增长。FDC已以每股350卢比的价格完成了343万股股票的回购，总计回购了12亿卢比。我们假设的主要上行风险是其主要品牌的更快增长，而主要下行风险包括国内制药市场的缓慢增长。我们建议切换到Aurobindo或Cipla。

外表

由于其强大的品牌和市场推力，我们预计FDC在国内市场将表现良好。我们维持FDC的持有评级，目标价为260卢比，基于17倍的3月20E每股收益15.3卢比，与CMP相比有9.7％的上涨空间。我们分别将FY19E和FY20E的每股盈利分别下调了12％和6％。我们假设的主要上行风险是其主要品牌的增长较高，而主要下行风险包括国内制药市场的放缓。

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