评论-不要让MSCI扭转印度，但要通过GIFT合作关系屈服于新加坡交易所

摩根士丹利资本国际（MSCI）已介入本应避免的战斗。该公司是最大的指数编制机构之一，依靠其产生的指数可赚取近9万亿美元。现在，该公司正试图依靠印度等新兴国家的市场准入。

MSCI周三表示，将限制投资者进入印度和巴西市场。印度和巴西市场的权重可能受到MSCI指数的限制。该公司还表示，土耳其，韩国，印度和巴西等国家/地区限制在离岸交易所创建的衍生工具中使用本地数据。此外，印度因漫长而繁琐的外国投资者强制性注册程序而受到指责。

毫无疑问，论证的第二部分是正确的，因为注册过程永无止境。

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但是，关于市场准入，这里涉及许多问题。外国人倾向于在竞争对手的交易所进行交易，主要是因为经商成本高。以新加坡的新交所为例。首先，投资者开始以美元进行交易，其次，他们缴纳较低的税款，最后，印度的交易成本比新加坡高得多。中央和州政府的多层税收加上交易所本身施加的高额交易成本，对大量交易是禁止的。在做生意的成本上，新交所显然在印度交易所得分。

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但是，在限制投资者进入方面，MSCI远没有达到目标。MSCI提出的问题是国家证券交易所（NSE）与新交所之间的纠缠，后者在印度市场关闭后很久就使用NSE的Nifty指数一天交易16小时。

新交所Nifty是新交所交易量最大的期货合约之一。但是，在很多时候，两个市场之间几乎没有同步。例如，在印度交易所决定与新加坡交易所断开所有联系的那一天，新交所Nifty当天开盘下跌近8.8％，是自2008年11月以来的最大跌幅。但是，Nifty并没有采取同步行动，这表明没有套利活动发生。

由于新交所没有底层工具，因此只有交易员被交易所吸引。买卖股票的投资者将不愿在新交所交易。套利机会，如果有的话，只有在两个交易所同时开放时才有可能。

新交所的这种安排很好，并且热衷于仅吸引投机量，或者通常被称为热钱。该交易所现在希望自己引入股票期货。由于NSE的大部分交易量也是衍生产品，因此自然会受到新交所进入其领土的干扰。新交所希望引入股票衍生合约而无需向NSE支付任何费用。

为了解决这个问题，新交所计划推出的新索引是Nifty的克隆。报道称，新交所正考虑允许其新交所Nifty交易员在与NSE的合约于8月到期后无缝地将其头寸转换为新指数。通常，位置不能从一种仪器转移到另一种仪器。

也许MSCI在这里看到了与新交所合作并推广自己的指数的机会。但是，MSCI显然以“限制市场准入”的名义来势太强。毕竟，印度交易所允许在国外上市的印度公司的股票转换为印度股票并在国内进行交易。

MSCI的新兴市场指数追踪了近880亿美元。印度的重量占比为8.3％，将近73亿美元。许多被动型基金通过使用MSCI印度指数的79只股票进​​行投资。

这些年来，MSCI从未抱怨访问受限。但是现在，它看到了在不让投资者承担汇率风险的情况下交易衍生品指数的机会。但是这样做却树立了错误的先例。

引用MSCI首席执行官亨利·费尔南德斯（Henry Fernandez）的话说：“预计通常具有法律或自然垄断地位的证券交易所不应在提供股票市场数据时强加条款。这些类型的做法的存在将导致负面评估。”

本质上，MSCI试图说的是，应允许MSCI使用任何公司的衍生数据并将其用于任何交易所的交易。如果不允许这样做，它将使这些国家陷入困境，以减轻其重量。

进入经济体应该是无缝的，但却是挑剔的金融工具，衍生工具也不能帮助股票上市的经济体。衍生品在国外上市的公司也不会受益。整个练习只会扩展赌场。

印度的应对措施应该是不理会MSCI的威胁，而应专注于推广古吉拉特邦国际金融技术城（GIFT），印度国家证券交易所应放宽立场，并与新交所建立合作伙伴关系。它将为SGX提供数据，允许美元交易，并比通过自己进行交易赚更多的钱，这要归功于SGX带来的客户。