购买雷迪博士的实验室； 3450卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital对Reddy博士实验室的研究报告

根据我们的预期，收益从18财年第二季度起开始回升。收入超出我们的预期，因为美国销售增长了12％，达到2.52亿美元（去年同期为2.24亿美元），并受益于gRenvela。销售，一般及行政管理费用增加，以及销售，一般及行政管理，外汇和税项的一次性调整影响了利润。关键批准的状态比之前预期的有所延长，时间表有所延长。我们相信，尽管Nuvaring的TAD已移至18年7月，但随着专利于18年4月上旬到期，我们可能会期望一些早期批准的可能性。公司宣布对gSuboxone进行较小的CRL审查，预计将在3-4周内得到答复，批准时间接近2HFY19。管理层还增加了批准的难度，但是关键在于诉讼。 gAloxi也是即将到来的另一个机会（Teva发布后）。 gCopaxone已收到一份主要的CRL，将需要近4-5个月的时间做出回应，批准大部分转移至FY19E年底。管理层已指导从这些水平提高利润率，并指出要整合成本以产生更多利益。关于对这几家工厂的合规性，公司已在与该机构进行电话会议后回应了USFDA关于Srikakulam工厂的询问。Duvadda将于4QFY18 / 1QFY19再次接受检查。总的来说，我们认为FY19E的收益会更强，对于DRL来说，应该是一年，所有工厂的合规性问题都已得到解决。基于关键资产的批准以及工厂清理后的更多利基批准，FY18-20E对于公司而言将是强劲的增长年。2018财年第三季度财务摘要-销售额为381亿美元，同比增长3％。美国非专利药和PSAI下降了2％，这归功于Propriety产品（同比增长254％）。EBITDA利润率同比下降265个基点至20.9％。税前利润为33亿美元，同比下降29％。

外表

我们认为，DRL仍然是最强大的实体之一，在可注射剂，生物仿制药和复杂的口服固体药物中积累了领先优势。鉴于业务在研发方面的核心优势，我们认为当前业绩不佳提供了随着时间积累的机会。我们对该股给予买入评级，其20倍20财年EPS滚动目标价为3,450。我们将盈利从先前对gNuvaring和gSuboxone的全年影响的预期修改为FY19E的半年。以当前的市场价格2,504美元，该股票的交易价格是19财年137倍的137倍和20财年170倍的20倍每股收益。

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