在“反重力”集会上出现“极端”的股票估值差距

（彭博）-随着标准普尔500指数接近历史新高，防御性投资风格正处于数十年来最超买的水平，这表明投资者在这种反重力的反弹中持怀疑态度。

可能需要付出一些。

自网络泡沫破灭以来，增长型股票相对于廉价股票已飙升至最高水平，突显出对较少受到经济周期波动影响的公司的强劲需求。根据桑福德·伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein＆Co.）的数据，拥有可观的股本回报率的股票接近1990年以来的最高水平。总而言之，相对于更广泛的衡量标准，技术倍数已跃升至2009年的高点。

摩根士丹利（纽约证券交易所：MS）表示，这一切都表明，“极端”的估值差距正在使股票市场从优胜者转向失败者的轮换，呼应越来越多的华尔街策略师。

迈克·威尔逊（Mike Wilson）领导的摩根士丹利（Morgan Stanley）策略家在周一的报告中写道：“很明显，目前市场相当分散，成长型公司和防御性公司被指定为赢家，而其他一切则都是输家。”“那是一本经典的后期剧本，但现在看来确实有点极端了。”

尽管数十年来，这是全球股市最好的开端之一，但经济忧虑和公司收益的疲软趋势正在促使投资者从资产负债状况良好，波动性较低的股票到​​FAANG涌入最强的公司。

在智能Beta产品中，追踪优质股票的交易所买卖基金上周录得自1月份以来最大的资金流入，这是由于交叉资产波动极低所致。

根据伯恩斯坦的说法，由于理财经理们为防御性赌注付出了高额溢价，因此许多最有能力应对经济下滑的股票现在看来已经超买了。

莎拉·麦卡锡（Sarah McCarthy）领导的策略师在上周的一份报告中写道：“由于人们普遍预计美国将在未来12-18个月的某个时候出现衰退，而欧洲的盈利增长预测却很少，因此许多人希望将其定位于”质量。“然而，估值似乎令人望而却步。”

伯恩斯坦（Bernstein）推荐具有高收益质量的欧洲股票，这有利于诸如稳定的利润预测和低杠杆的全球股票等指标。

浪潮

总体而言，周期性行业今年录得可观的涨幅，但原材料和金融类股（可能增值基金）的表现明显逊色。

仍然有新生迹象表明，投资转移对市场领导者不那么友好，对落后者更为友善。

相对于美国基准，美国银行业的指标已从3月份创下的2 1/2年低点反弹了4％。同时，由于拟议的政策变更而使医疗保健陷入困境，这提醒人们，最受喜爱的行业可能会一毛钱地失宠。

随着债券收益率的回升对估值倍数造成压力，更便宜的股票可能看起来更具吸引力。摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，自10月以来，追踪价格动量因素的投资组合的价值权重增加了，但却以增长为代价。这种趋势可能会刺激投资风格的流入。

总而言之，在这场危机中，最受欢迎的股票看起来绝对昂贵。威尔逊和团队指出，所有押注的是如何进行任何调整，今年增长型股票的预期收益增长不会比同业强得多。

这些策略师写道：“由于标准普尔500指数的相对估值较高，成长股的跌幅远远超过其价值，因此，在标准普尔500指数整体回调期间，可能会发生这种轮换。”“这次的不同之处在于，我们认为这一修正将更多地是由令人失望的收入增长而不是更高的利率推动的。”