SNB忽略批评家并保持负面汇率

（彭博）-瑞士国家银行的利率处于最低水平，2019年可能会对该政策的批评声越来越大：金融部门讨厌它，并且在房地产市场酝酿麻烦。

经过九年的经济增长和消除通货紧缩风险之后，瑞士央行正在争辩说要把时间打在世界最低水平上。瑞士的银行谴责它们削弱了利润，而保险公司则将资金注入房地产以获得更好的回报，从而造成了潜在的泡沫。

据瑞士银行家协会称，瑞士央行政策的有效性随着其风险的增加而降低。但是，随着基准利率下降0.75％成立4周年，托马斯·乔丹（Thomas Jordans）总统仍将重点放在法郎上。他担心紧缩的货币政策可能使欧元兑欧元汇率过高，从而损害出口和整个经济。

“在2015年推出它们很明智，”苏黎世瑞银（UBS）经济学家丹尼尔·卡尔特（Daniel Kalt）说。然而，“成本与收益之间的平衡正日益向它们转移。”

当瑞士央行取消了货币上限，迫使其在干预措施上花费大量资金时，它设定了最低水平。

由于市场动荡，该货币目前仅兑1.13欧元/欧元，远高于金融危机之前的近1.70水平，甚至甚至超过瑞士央行设定的上限1.20。

约旦本月表示，转变政策没有必要，甚至可能“适得其反”。至于银行和养老基金的困难，他认为，这通常归咎于低收益环境。

“从取消负利率开始，他们应该很快开始，”在商业银行职业之前曾是1980年代瑞士央行首席经济学家的库尔特·希尔克内希特（Kurt Schiltknecht）说。“需要使损害经济的事情尽快消失。但是我不认为瑞士央行有这种看法。”

最初创纪录的低利率似乎有助于抑制瑞士房地产繁荣，因为银行推高了抵押贷款利率以进行补偿。但是他们也鼓励在住宅投资物业中开展更多活动-在过去13年中，房价上涨了近80％。

通胀对冲

瑞士最大的私有财产所有者瑞士人寿控股公司（Swiss Life Holding AG）主要通过在瑞士较大城市的中心进行收购，提高了房地产敞口。瑞士房地产主管雷纳托·皮法拉蒂（Renato Piffaretti）表示，这些投资提供了“恒定的，可预测的现金流”和对冲通胀的对冲工具。

根据资产经理Swisscanto的说法，过去五年来，房地产在养老基金投资组合中的比例有所上升，这使其过度承受了市场低迷的压力。

瑞士最大的两家银行瑞银集团（纽约证券交易所：UBS）和瑞士信贷集团（SIX：CSGN）均表示，负利率拖累了利润。瑞银（UBS）财富管理业务负责人马丁·布莱辛（Martin Blessing）表示，它们挤压了客户存款和贷款的利润。

考虑到住宅投资物业的风险，瑞士央行官员本月敦促政府采取行动。但是，诸如贷款对价值比率限制之类的措施可能作用不大，因为主要参与者没有借钱购买。

瑞士信贷（Credit Suisse）经济学家克劳德·毛拉尔（Claude Maurer）表示，如果央行真的感到担忧，那么唯一的解决方案就是消除负利率。

他说：“典型的监管措施针对的是债务融资业务，这是自负盈亏的。”“因此，利率是最重要的杠杆。”