RBI政策完善：艰难的道路在前

储备银行提供了近乎完美的政策。它为已经陷入困境的银行免除了进一步努力的负担，以从银行体系吸纳过多的流动性，但它通过对通货膨胀发出严厉警告来缓和其善意。

这是印度储备银行的问题：它是一个以通胀为目标的中央银行，直到最近才将立场从宽松转变为鹰派。然而，直到该政策出台之前，许多国库券（T-Bills）的交易利率为5.75％-6％，远低于回购利率6.25％，这主要是由于银行大量现金过多。

收益率下降削弱了印度储备银行的抗通胀能力。

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吸收流动性的一种方法是提高现金储备率（CRR）。CRR是银行必须保留与RBI闲置的存款百分比。CRR的上升将使银行的成本急剧上升。

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RBI并未提高CRR，但巧妙地处理了这一难题。它从反向回购利率（RBI从银行收取闲置资金的利率）从5.75％提高到6％。瞬间，所有交易价格低于6％的T-bills都跳升并接近回购利率。

较高的反向回购利率还使银行家掌握了更多资金，银行家需要大量现金来提供不良贷款。更重要的是，此举消除了人们对CRR上升的担忧。

其次，印度储备银行对即将到来的通胀挑战发出了适当的谨慎态度。是的，2月读数为3.65％，比政策利率低260个基点。

但是在厄尔尼诺现象的警告下，夏季通常的食品价格上涨可能会变得更糟。同样，如果由于蔬菜价格暴跌而使蔬菜价格暴跌而蒙受了损失的农民，则可以为蔬菜短缺做好准备，转而采取其他措施。糖，水果，肉和牛奶已经变得越来越贵。

原油价格虽然没有上涨，但下跌幅度也不大。随着金属价格的上涨和欧洲的一些通货膨胀，生产商几乎已经恢复了一些定价能力。

正如印度储备银行执行董事所说的那样：“地平线上没有通货紧缩的甜味剂”。

印度储备银行对18财年下半年的预测是5％的通胀率，这必然使MPC的任务是将通胀率降至4％。

如果将实现4％的目标分散到19财年，我们可能会在今年不加息的情况下摆脱困境，但显然从那时起，加息的可能性更大。RBI在传达该消息时并没有说话。

它也没有表示出对贷款豁免的不满。它破坏了信用文化，提高了邻国的期望，可能使微型金融公司破产，并最终给纳税人增加了借款人的负担。同样，印度储备银行严厉禁止银行有任何回旋余地为不良贷款提供利润。

是的，它可能允许对重组贷款的规则进行一些调整，并可能允许更多的监督委员会在银行批准向严重违约的债务减免时，可以从银行的裙带关系指控中获得一些掩盖。

总而言之，该政策是一个伟大的平衡行为。它还为市场留下了关于未来日期的辩论：如何构建拟议的定期存款机制？

这是一个窗口，银行可以在不需要任何G-sec抵押的情况下向RBI存放闲置现金。RBI偿还非货币化后现金盈余的能力受到其小猫中债券数量的限制。《印度储备银行法》（RBI Act）不允许中央银行无抵押提供或收取款项。

一旦对该法案进行了修订，印度储备银行将获得另一种工具。但是银行家对印度储备银行是否会像CRR一样强制性地要求存款，却支付利息存在分歧。还是将其保留为可选，但支付的价格低于反向回购利率。银行国债已经在进行激烈的辩论。

无论采用哪种设计，这种存款都会使印度储备银行几乎不受限制地购买美元以阻止卢比升值。目前，相对于印度最大的贸易伙伴一揽子36个国家/地区，卢比的有效有效汇率将其卢比高估了22％。

印度储备银行的干预之所以如此艰难，是因为如果它购买美元，就会增加卢比的盈余，而且没有足够的债券来吸收它。现在，有了在铁砧上的这种设施，印度储备银行需要在荷兰疾病开始损害印度工业之前沉默卢比多头。