视图：周二印度储备银行必须削减50个基点的两个原因

R JagannathanFirstpost.com

首席经济顾问（CEA）阿尔文德·苏伯拉曼（Arvind Subramanian）昨天（5月26日）在接受媒体采访时指出了几点。第一，有充分的理由可以降息，通货膨胀得到控制，财政整顿正在进行中。第二，当主要竞争者为降低本国货币竞争力而大刀阔斧地降息时，印度不能成为一个顽固派。

他在第一点上很努力，第二个理由（使货币具有竞争力）不应被援引，因为它可能是一把双刃剑。由于人们对扩张性货币政策的看法而引起的卢比贬值，即使有助于出口，也会增加进口通胀。因此，最好不要将货币贬值作为降低利率的理由。

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降息的理由从来没有像现在这样大。降息的幅度今年最大，下调幅度高达1％，明年根据通胀趋势进一步降低1％。仅看通货膨胀指数和工业增长的疲软速度，对于印度储备银行（RBI）而言，这绝对是轻而易举的事。尽管去年农业产量下降，尽管居民消费价格指数（CPI）迅速下降（4月为4.87％），但批发价格指数（WPI）实际上却在萎缩（-2.67％，价格实际上随着反对只是减慢其增长速度）。

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即使没有引入货币论点，CEA放松货币价格的理由仍然存在，原因很简单，因为印度这次的增长故事必须由国内主导。卢比的价格将取决于资本流动，因此无需针对全球发展而积极管理货币汇率。

银行利率现在提供了非常大的正实际利率。储蓄比通货膨胀高出3-4％（一年期定期存款利率徘徊在8-8.5％左右），而当需求疲软且持有未售库存使炸弹炸毁时，借款人支付的高利贷实际​​利率高达6％。当前的银行基本利率在9.75-10.25％的范围内，除了最蓝筹的借款人以外，所有其他人的实际借贷成本都较高。

以如此高的实际回报率，没有任何基础设施项目是可行的。原因很简单：当银行可以在不需要额外资本的10年期政府债券中赚取3％的实际收益（当前收益率为7.7％）时，为什么要贷款给需要银行提供资金的高风险基础设施项目，制造业或服务业更多的资本？这是在他们已经陷入逾300亿卢比的不良贷款之时。

如果所有这些都不能成为减息的坚定论点，那么我们不妨停止讨论这个问题。

如果他仍然不能说服他，印度储备银行行长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）应该考虑这些其他事实。

首先，印度储备银行的工作不仅是要抗击通货膨胀，还要捍卫银行体系的健康。大幅度的降息将使银行从其投资组合中持有的政府证券的估值上升中获得巨大的国库收益。可以在损益表中记录这些利润，从而使银行可以通过注销一些最坏的情况来清理其不良贷款组合，并为其余部分提供更多利润。

其次，印度储备银行是政府的银行家和债务经理。当通货膨胀下降时，让政府以高实际利率借款是没有意义的。在通货膨胀导致高利率的情况崩溃之际，这将使管理财政赤字的任务变得更加困难。

拉詹和财政部长阿伦·贾特利（Arun Jaitley）需要做一个简单，明智的交易：拉詹（Rajan）应该迅速大幅削减利率，而杰伊特利（Jaitley）应该利用政府债券利率的节省来迅速为银行注资。

在客观的宏观经济条件下，这将是一个双赢的交易。银行将受益，政府将受益，行业将受益。

在拉詹进行下一次货币政策审查时，有很好的理由在6月2日将利率下调50个基点（半个百分点）。他必须比迄今为止更大胆。当看不见通货膨胀时，他必须放弃对通货膨胀的恐惧。

本文作者是Network18 Group的数字和出版主编