欧洲的保险公司，养老基金转向风险资产以寻求收益

伦敦/伦敦（路透社）-传统上保守的欧洲保险公司和养老基金越来越倾向于冒险冒险，押注从英国省的新房到布鲁塞尔机场的停车场等各种事物，因为他们感到利率低迷。

尽管很多都是以股权形式，但它们也提供了以房地产为抵押的贷款，并进入自全球金融危机以来银行撤退的领域。

银行又退了几步，没有提供相同数量的信贷，瑞典保险公司AFA的约翰·赫尔德（Johan Held）说，该公司已将200亿欧元（220亿美元）的基金中的七分之一用于房地产。许多保险公司正在介入以填补空白。

目前，至少在北欧许多城市，房地产提供的收益要比债券等传统投资好得多。债券的收益率一直令人沮丧，因为中央银行用廉价资金淹没了金融体系，以振兴其经济。

但是，行业监管者对房地产等投资的转变保持警觉，房地产是全球危机的核心，当时次级抵押贷款债务使雷曼兄弟（Lehman Brothers）之类的股票下跌。

在有人警告房地产泡沫的时候，监管人员担心，房地产经验有限的保险公司可能会低估风险。就养老基金而言，任何灾难性的投资最终都会因失去为退休收入提供资金所需的资金而最终伤害老年人。

举行降低了风险。升值不会永远持续下去。他说。但是，只要租金有增长，我就不必担心估值问题，尤其是利率保持在较低水平的情况下。

然而，对于保险公司或养老基金而言，这些基本上是未知的水域，它们通常专注于投资公司股票和政府债券。

在最近关于金融稳定的报告中，欧洲保险和职业养老金管理局表示正在密切关注事态发展，并指出“风险偏好增加了”。自2008年以来一直保持投资回报。

报告指出，保险公司转向投资，“以前由银行业主导”。-抵押，基础设施贷款和抵押支持证券。

穆迪信用评级机构对转向难以交易的资产（如房地产）表示怀疑。

普遍缺乏专业知识和往绩记录，穆迪分析师多米尼克·辛普森（Dominic Simpson）说。经验表明，当保险公司开始投资这些更深奥的资产类别时，他们并不总是会投资于最安全的资产。

欧洲中央银行（European Central Bank）的数据显示，在19个国家/地区的欧元区，保险公司和养老基金的贷款在2011年至2015年末期间增长了约12％，至超过半万亿欧元。

2014年，德国的贷款总额接近3000亿欧元，荷兰的1200亿欧元，尽管这些数字并未显示房地产和其他贷款的细分。

保险公司和养老基金的财产投资也采取了多种其他形式。其中包括购买商业或住宅建筑物，以及购买开发商或专业房地产投资基金的股份。

英国最大的保险公司之一，法律与通用公司（Legal＆General）最近与荷兰的一家养老基金合作，投资6.53亿美元，从西部城市布里斯托尔开始建造数千套出租房屋。

西班牙早在2007年就遭受了财产崩溃，但一些保险和养老基金的钱却流入了南欧-意大利保险公司Generali在巴塞罗那等地拥有建筑物。但是，其中大部分投资已投向了北方城市，这些城市的房价近年来已经飙升。

瑞士银行瑞银（UBS）在最近的一项研究中表示，全球主要金融中心的房价“根本上没有道理”，使伦敦处于泡沫指数的首位。

研究表明，英国首都或挪威的价格可能被高估了40％，而法兰克福和阿姆斯特丹的价格也被高估了。

与庞大的基金规模相比，保险公司的财产风险敞口较小，更不用说单个城市了，但是房价的强劲上涨使一些专家感到紧张。

信贷是房地产市场的基础，而在建立资本缓冲的监管压力下，银行通常渴望出售。

在德国，英国，法国和荷兰，大约有4.5万亿欧元的未偿还房屋贷款。荷兰抵押贷款债务总额占其更大邻国德国债务总额的三分之二以上。

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商业财产的前景也不确定。2014年，欧洲央行标志着主要商业房地产的价格暴涨，敦促银行，保险公司和养老基金为命运的改变做好准备。

对保险人和退休人员有固定承诺的保险公司和养老基金，不能等待常规投资的利率从零上升。

低利率几乎影响到保险业务的每个部分，从而缩小了投资回报率，并要求保险公司留出更多的资本，保险公司，全球最大的投资者之一的安联保险（Allianz）首席经济学家迈克尔·海斯（Michael Heise）表示。

?????? 在一片贫瘠的土地上，房地产为比利时保险商Ageas这样的投资者提供的诱人回报是政府债务的五倍。

它在房地产方面投资了大约7％的资金，其中包括Interparking的多数股权，Interparking经营着包括布鲁塞尔机场在内的停车场。房地产很重要，该公司首席执行官巴特·德·斯梅特（Bart De Smet）说。它是使我们获得更高收益的资产之一。

随着中国经济失去动力，全球经济放缓意味着许多央行在一段时间内不太可能提高利率。欧洲央行行长德拉吉明确表示，避免通货紧缩并使欧元区通胀回到目标水平是当务之急。

我们有一个任务，我们的任务是达到价格稳定。他最近告诉欧洲议会，“这是最重要的。”

经济形势将改善，利率将再次上升，保险公司和目前受苦的储户实际上都将得到改善。

（1美元= 0.9190欧元）