美联储没有耐心，风险反弹就没有了路：詹姆斯·萨夫特

（路透社）-美联储将失去耐心，这意味着股市上涨可能会失去动力。

邦德债券已经丑陋了几个星期，它将继续发行。

由于美国的失业率降至5.5％的6-1 / 2年低点，2月的就业创造超出了预期，增加了295,000个职位。平均每小时收入以每年2％的速度增长，比前一个月略有下降，但远远超过了消费者通胀。

现在，趋势和绝对数字都不符合零利率，特别是考虑到在工资上涨以吸引劳动力的地区，失业率可以说是5.5％。

最可能的做法是：美联储有意但迅速地采取行动，使其在后危机时代首次提高利率。

？我们希望货币政策制定者对公报失去耐心？在三月份的会议之后，为六月份的利率首次提拔奠定了基础，??? 法国兴业银行的经济学家布莱恩•琼斯（Brian Jones）在给客户的报告中写道。

尽管美联储内部仍存在分歧，但即使是通常被视为鸽派成员的旧金山美联储的约翰·威廉姆斯也发出了不耐烦的声音。

超出我们的目标将迫使我们采取更大幅度的加息来扭转方向，这可能对市场产生不稳定的影响，并可能损害经济复苏，威廉姆斯周四表示，在非农数据公布之前。

我看到逐渐增加的安全路线，需要早一点开始。

尽管市场上周五缩小了差距，但他们对利率上升速度的预期与美联储自己的预测之间仍然存在惊人的脱节。在大约六周前，市场几乎已经按照自己的方式行事了，但是，如果要像通常那样解决这种紧张局势，以利于央行的话，那么大多数金融资产的明显风险将是不利的。 。

3月17日至18日举行的下一次联邦公开市场委员会会议，以利率决定，声明，新的预测以及Janet Yellen的新闻发布会为结尾，是最有可能解决该决议的场所。如果美联储放弃“耐心，” 6月或7月会议上加息的现实是不可避免的。

从现在到3月18日，我们可以预期，金融市场将不会只关注美国经济适度增长的好消息，而只会关注更昂贵的资金对股票和债券的影响。

股票在周五开盘，标普500指数下跌1.5％，使其在2015年保持约0.5％的涨幅。十年期美国国债的抛售更为惊人，收益率上升了13.5个基点，至2.25％，升幅超过6％。自2月2日以来，十年期国债收益率增长了三分之一以上。

如果债券市场的走势得以持续和扩展，或者甚至更重要，如果经济中没有发生任何戏剧性的变化来改变旅行的明显方向，投资者将开始考虑对股票的明显不友好的方案。

美国股市的强劲表现得益于两个强劲的利好因素。迄今为止，第一个货币政策旨在将资金从安全中转移到风险较高的资产中。较高的利率不仅会减少企业股份所代表的未来现金流的价值，还会改变风险与收益之间的平衡。

第二个股利顺差一直是企业的高盈利能力，部分原因是企业被迫支付的工资和补偿金所占份额的长期下降。

沃尔玛最近表示，将花费约10亿美元提高工资，并改善其50万最低薪员工的时间表。其他如零售商T.J.Maxx也采取了类似的措施。《美联储褐皮书》还指出，亚特兰大和芝加哥联储地区的雇主正在提高非技术工人和入门级工人的工资。自愿辞职的工人人数也同比增长了12％。

工资上涨是值得欢迎的，但意味着利润下降。

利润率下降和利率上升对于风险较高的资产，即使在经济复苏中，也是不利的组合。

（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）