领先的基金行家抢购“难以置信的昂贵”增长股，称其价值必将赢得巨大

澳大利亚最引人注目的基金管理人之一，在2018年4月设法从主要散户投资者筹集了超过10亿澳元的资金，把澳大利亚的增长股票视为昂贵得令人难以置信，并且以“极高”的估值使其大幅下跌。

L1 Long Short Fund Ltd（ASX：由马克·兰道（Mark Landau）经营的LSF）经历了艰难的开端，其每股净资产价值从每股2美元的发行价下降至1.68美元。尽管交易所交易的股票仅以1.44美元的价格易手，但与NTA相比却有很大的折扣，因为投资者可能会失去对L1所青睐的价值投资风格的支持，这会失去信心。

L1在其最新的基金报告中多次引用了高盛和摩根士丹利的研究来模拟增长股票的估值，以支持其观点。

它甚至引用了摩根士丹利的一份研究报告，内容是：“价值目前是有史以来最大的折扣，在过去30年中提供最大的溢价。Value的超卖状况与2000 TMT增长泡沫期间的表现相当或更差。”

L1还归咎于指数投资的指数上升（人为管理着60％的资产，现在显然是被动的）是人为地夸大了增长份额的估值。

它还承认，澳大利亚的利率下降和增长名称的稀缺性是需要考虑的因素，但在其显然认为基本上疯狂的估值背景下，将其视为无关紧要。您可以在此处阅读有关增长份额的纯正辩论。

幸运的是，对于投资者L1来说，在提出以下要求时，价值名称也会跑赢大市：

“为什么理性的投资者会更愿意拥有极高估值的增长股票，或者以20-25倍本益比最低增长的收益股票，从而将所有可用自由现金流分配给股息（因此根本不对其进行再投资，业务以实现长期增长），而另一家公司的市盈率却在10到15倍之间，且增长良好，可能只将其现金流量的一半分配给股息。”

工程集团Worleyparsons Ltd（ASX：WOR）声称，根据其预测，其“市盈率仅为21财年每股收益的12倍”（一旦获得ECR收购的大部分协同效应就可以实现）。相对于其历史平均市盈率17.5倍和ECR交易宣布前的市盈率约20倍，这具有实质性的折扣。

正因为如此，L1认为沃利（Worley）被低估了，并有望在未来几年内获得丰厚的回报。

我应该透露，我已经见过L1基金经理Mark Landau，尽管可以理解的是最近的表现值得批评，但我认为他还是一位令人印象深刻的投资思想家。似乎和Ive遇到的任何专业基金经理一样聪明。

因此，我希望L1多头空头基金值得保留，尤其是如果您认为价值将以投资方式飙升的想法时尤其如此。