这可能是ResMed（ASX：RMD）在FY19股价运行的最大风险

RESMED / IDR UNRESTR（ASX：RMD（ResMed）或ResMed可能会在新的财政年度受到严格的测试，因为最新的美国Medicare报告可能会导致其睡眠障碍治疗设备的销售下降。

在S＆P / ASX 200（Index：^ AXJO）（ASX：XJO）上涨“仅” 7％时，该公司股价在2018财年飙升39％之后，股票的任何转机都将标志着该公司的命运发生巨大变化。这使ResMed成为我们市场上表现最好的蓝筹股之一。

ResMed并不是医疗设备领域唯一的明星企业。助听器制造商Cochlear Limited（ASX：COH）和消毒设备制造商Nanosonics Ltd.（ASX：NAN）的表现也超过了20％，但两者之间的差距可能很快就会缩小。

一些专家认为，鉴于其强劲的增长势头，其黄金运营将持续到新的财政年度，但麦格理集团有限公司（ASX：美国监察长办公室（OIG）发布了有关Medicare要求更换气道正压（PAP）装置的索赔的调查结果后，MQG对此表示怀疑。

OIG是美国卫生与公共服务部的一部分，发现大多数有关PAP设备的声明都不符合要求。

“根据来自CY14 / 15的110份索赔的随机样本（总共约730万份索赔），OIG发现大部分付款不符合Medicare的标准（发现有86份不符合规定），” Macquarie说。

“此外，监察办得出结论认为，有73项替换用品索赔是不合理或没有必要的（供应商没有足够的文件来要求替换用品/对替换用品的持续需求）。”

不合规不是由于欺诈或任何险恶的事物造成的。看来问题在于，医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）缺乏监督应归咎于此。

OIG建议CMS接受更严格的审查，该审查已被接受，这可能对ResMed来说是坏消息。

“在CMS监督增加的情况下，识别出不合理或不必要的补给要素（导致更换数量下降），这将给我们的口罩/配件预测带来下行风险，其中包括持续进行的假设每位患者的补给量增长。”

“通过敏感性的方式，假设美国面罩/配件的销量增长约为7％（与设备增长的假设相符，但低于我们的基本案例假设的约9％），则DCF估值约为11.10澳元，约为8％。低于我们目前的估值，比目前股价低约22％。”

麦格理（Macquarie）对该股票的评级为“跑输大盘”，目标股价为每股12.10美元。

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