IOOF Holdings Limited的利润报告跌跌撞撞，但关键在于FY19

IOOF Holdings Limited（ASX：在截至2017年12月的六个月中，利润下降39％至4,520万美元，今早跌至六个月低点。

尽管今年的利润并不是财富管理公司的主要游戏，但投资者对结果几乎一无所知，财富管理公司正在收购澳大利亚和新西兰银行集团（ASX：一项价值近10亿美元的OnePath业务。

但这并没有阻止该股从3.3％跌至10.15美元，因为管理层还透露与其Perennial Investment Partners业务相关的商誉减记了2,830万美元。

除去与OnePath相关的收购成本，减记和其他一次性费用，基本中期净利润实际上将增长19％，达到9,480万美元。

在这种情况下，投资者不容易取悦。我们已经看到，有些公司尽管业绩不错，但股价大跌。这包括电子零售商JB Hi-Fi Limited（ASX：JBH）和AGL Energy Ltd（ASX：AGL）。我认为IOOF属于此类。

也许其股价下跌反映了其对利润的失望。虽然1HFY18的净营业利润率较1HFY17的水平提高了2个基点至0.23％，但从上半年的0.24％下降。

毛利率也受到一定压力，从2017财年上半年和下半年的0.48％降至0.45％。

那些希望OnePath交易早日被淘汰的人也会失望。管理层表示，该交易将在今年10月左右完成，当时有人预计9月将完成交易。

它的现金流量状况也不算太热，因为其运营现金流量不足以支付股息以及其投资和融资活动。

有趣的是，管理层决定将其中期股息提高1美分，至每股27美分，尽管其资产负债表上仍有1.576亿美元的现金。

考虑到IOOF的股票表现强劲，“保持稳定”的前景可能不足以保持股票的上涨。

在过去的12个月中，IOOF的价值上涨了21％以上，而其同行AMP Limited（ASX：AMP）和更广泛的S＆P / ASX 200（Index：^ AXJO）（ASX：XJO）涨幅仅为2％。

但是，我认为这种弱点不会持续下去。假设OnePath的集成按计划进行，它将为IOOF带来改变，因为它将为公司带来更大的规模和协同效应。

管理层预计，收购完成后，FY19的每股收益将增长中位数，而在整合的第一个完整年度中，每股收益将增长约15％。随即，IOOF超过20％或以上的话，EPS的增长将由此加速。

投资者只需要耐心一点。

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