Greencross Limited报告：你需要知道的

宠物零售和兽医服务提供商联合公司Greencross Limited（ASX：在今天早晨发布了令人惊叹的全年业绩后，GXL消除了市场对其性能的任何挥之不去的疑问。

以下是重点内容：

收入增长75％，至6.445亿美元每股基本收益（EPS）增长43％，至每股34.3美分股息增长36％，总计每股17美分从2014年的6％增长到6.2％，零售商店的数量增加了48％，达到200家，兽医诊所的数量增加了19％，达到132家（总增长35％）美容沙龙的数量从31个跃升至42个，DIY狗的洗涤次数从57个上升至104新生的在线产品约占总销售额的1％，但在2015年增长了80％自由现金流（FCF）为负2.19亿美元（在下面有更多信息）银行有2960万美元现金，9540万美元的未提取债务以及平均债务到期时间（还款日期）3.95年

所以呢？

尽管取得了不错的成绩，但收购完成了大部分业务-如果不包括对City Farmers的收购，集团收入增长了18.5％。作为其海外扩张的一部分，Greencross还收购了新西兰惠灵顿的Threeclinics。

今天的发布有两点要讲。首先，Greencross表示这不是“汇总”业务，因为即使没有收购，它也能实现强劲的LFL销售增长。

（有关更多信息，请参见我之前的文章“为什么Greencross市场错了”）

其次，如果Greencross要发挥其潜力，就必须进行收购。Greencross已表明，在进行收购时，Greencross的支出增长速度慢于收入增长（表明存在协同效应或规模效益）。

更重要的是，公司数据显示，当客户可以使用不止一个Greencross提议（零售，兽医或美容服务）时，他们的支出将大大增加。这就是为什么格林克罗斯（Greencross）打算在越来越多的商店开设同一地点的原因。

对投资者而言，最大的弊端是格林克罗斯自由使用现金进行收购。考虑到利润和资本支出（收购），格林克罗斯在过去一年中烧掉了2.19亿美元。包括筹集资金的好处，该公司仍然有9100万美元的现金支出，这笔钱是由债务融资的。

但是，更多的商店可以提供更大的规模效益，这对于该公司计划在中期拥有20％的澳大利亚市场份额（目前为8％）至关重要。

由于今年计划较少的收购，Greencross将花费更少的现金，并且管理层表示负债率将降低，并且该公司能够在未来几年内自筹其增长资金。

怎么办？

Greencross管理层还为2016年提供了指导：

开设20家新零售店建立12家位于同一地点的诊所进行兽医收购，收入达到2000万澳元2016年至今，同类集团的销售额增长了6.2％（兽医5.5％，澳大利亚零售5％，新西兰零售9.3％）

我最近购买了Greencross的股票，但预期今天的结果会与今天类似，尽管实际表现比我预期的要好。

正如我当时所写，在接下来的几年中，我要注意几个主要风险。首先是现金流量； Greencross背负着大量债务，必须通过债务或稀释性筹资来填补持续的负自由现金流。

尽管我对它的增长战略和潜力感到满意，但在接下来的两到三年后，能够为增长提供自我资金支持的能力对我的投资论文至关重要。

其次是在失业率上升，工资停滞或下降的情况下，能够抵抗消费者情绪低迷的能力（我预计这将在中期发生）。2016年迄今为止，澳大利亚兽医和零售销售增长一直较弱，这是格林克罗斯将促销活动重塑的原因。

到2016年的六周，现在还无法评估Greencross今年的销售增长是否会放缓，但是需要密切注意。

同时，我认为投资者可以放宽并享受稳健的表现，并有望在未来获得更多回报。成为Greencross Limited股东的好日子。