更正Mindtree股票–是要小心还是贪婪？

上周，我们暗示Mindtree的库存可能会进一步修正。但是，最近秋天的创始人离职后一直是快速而愤怒的。当很大一部分市场令人恐惧时，应该避免使用下降刀还是应该贪婪？

（阅读：https：//www.moneycontrol.com/news/business/moneycontrol-research/lt-acquisition-of-mindtree-is-the-deal-value-hinting-at-limited-upside-in-it-sector -valuation-4168121.html）

经过几个月的猜测，L＆T对Mindtree的敌意收购已经相当平静地结束，L＆T以每股980卢比的价格收购了该公司近60.06％的股份。

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我们期望Mindtree的发起人（创始人Krishnakumar Natarajan，NS Parthasarathy，Rostow Ravanan和Subroto Bagchi分别持有3.72％，1.43％，0.71％和3.1％的股份）离开他们的公司。该公司最近通知有关证券交易所，执行主席Natarajan，执行副主席兼首席运营官Parthasarathy和首席执行官兼MD Ravanan提交了辞职，分别是Mindtree董事会成员和公司员工。此事件发生后的股票反应强烈。

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创始人退出后，Mindtree的修正幅度接近14％，与公开招股价格相比修正了23％，与52周以来的最低价相比，缩水了（2.3％）。

为什么长期投资者现在应该贪婪

在新的推动者L＆T的领导下，Mindtree很可能会见证管理层的改组。在此期间，将出现过渡难题和可能的业务不确定性。

但是，投资者必须记住，直到一段时间之前，Mindtree还是一种备受追捧的资产，其创始人想保留得很厉害，而收购方想接手。它也吸引了众多投资者加入公司。

Mindtree早日采用了数字技术，开始在新技术领域为自己赢得一席之地，从而开始产生丰厚的收益。世界一直在紧追成功故事，包括竞争对手在内的许多人都希望成为这一旅程的一部分。

尽管暂时中断，但Mindtree功能的核心吸引力并未改变。

对于L＆T来说，获得Mindtree是一件好事

在垂直行业方面，L＆T-尤其是其IT服务部门L＆T Infotech（LTI）-受益匪浅，因为Mindtree在技术，媒体和服务领域的占有率很高（接近40％），其中数字化增长率采纳率很高。Mindtree占有较大市场份额的其他垂直领域是零售和CPG（消费品包装）以及旅行和酒店业-处于数字采用前沿的行业。实际上，Mindtree在数字业务总量中所占的比例要高得多，为49.3％，而LTI为38％。

顺便说一句，Mindtree的每位员工收入（由于数字化增加了价值）也比LTI高一点。

然而，LTI的经营利润率比Mindtree的12.8％高出近18.4％。虽然LTI的利用率达到了创纪录的81％（而Mindtree仅为77％），但我们认为，协同增效和更严格的管理重点可能会改善Mindtree的利润率。

价格是否所有短期阻力？

毫无疑问，短期内将出现诸如管理变动和文化改革之类的阻力，同时还会有新的推动者加入。但是，我们预计在新的稳定管理下员工不会大量外流。所有权的长期不确定性将导致这种情况。然而，投资者应为中短期业务损失做好准备。

由于创始人是公司面对客户的面孔，因此存在真正的交易未果的风险。因此，可能会有几个季度的减速，直到客户对新管理层感到满意为止。

尽管Mindtree的管理层（创始人）在交易渠道和获胜率上都表现出积极的态度，但在交易获胜中却没有得到反映，这在最近一段时间显得有些软弱。因此，不能排除几个疲软的季度以及影响数字的过渡困境。

我们预计公司的压力案例收益将以8％的复合年增长率（复合年增长率）增长，而在我们的“蓝天”假设下则为15％。

以目前的价格，Mindtree的市盈率为14.1倍FY21e盈利，较L＆T Infotech的估值折让。尽管收益和管理过渡的疲软可能会使股票价格在更长的时间内走软，但考虑到最终可能与LTI合并以及Mindtree拥有的基本实力（如上所述）以及L＆T作为推动者的实力，投资者应该开始逐渐积累库存。