USP Rating - 添加：公司拥有多个杠杆以维持其margins

虽然街道似乎担心投入价格上涨及其对新欧洲贸易委员会保证金的影响，但我们注意到该公司在FY09至FY21E相对较长的时间内保持了17.5-20.4％的狭窄乐队的保证金。UPLE具有多个杠杆，以维持在所述水平的边缘，杠杆存在：（i）选择性价格徒步旅行和调整贸易利润; （ii）收入组合的改善; （iii）节省成本的举措。此外，虽然其全球市场份额达到〜10％，但它是其主要市场的领导者，如印度，智利，墨西哥和哥伦比亚，我们认为这表明了强大的定价能力。公司将继续从协同效益中受益，以及在FY22E-FY23E中运营杠杆。我们维持对股票的增加评分，并在665卢比的基于DCF的目标价格上，暗示了13x FY23E EPS（早期的目标价格：600卢比）。

EBITDA余量在09-FY21E窄幅距离：尽管原油和原油衍生物价格波动，但新鲜在FY09-FY21E的狭窄范围内保持其EBITDA保证金。较窄的范围为17.5-20.4％。虽然输入价格和其他费用（例如港口处理费用）正在上升，但我们模拟公司在FY22E-FY23E上维持其EBITDA保证金〜19.7％。