维持“买入”inox休闲与TR305的TP

INOX休闲（INOX）报告了Q4FY20 Q4FY22％Y-O-y的收入倾向，而e-o-y估计，而EBITDA将少于我们的估计（70％DIP），由于3月份租金（锁定）销售储蓄。然而，由于688米的一次性税收退税，PAT亏损达到25亿卢比。锁定导致NBOC，F＆B和Q4FY20中的广告收入落下了22-27％。尽管季度有挑战性的季度，但Inox注册FY20收入/ EBITDA / EPS（非IND AS）增长12％/ 7％/ 2％，从筛选扩张（同比增长10％）和低融资成本。本公司将债务750亿卢比，在财政部股份中持有1.2亿卢比，以导航艰难时期。虽然我们认识到近期的挑战，但我们对长期多路复用故事仍然有信心，并从伊森克斯的强大资产表中汲取舒适性，对FY21和充分的流动性支持。

净箱办公室收集（NBOC）由于29％的脚部达到29％而达到24.4％Y-O-y。同样，尽管SPH增长了6.8％，但F＆B收入将持续24.5％y-o-y。广告收入也面临着锁定的冲突（在减速经济的背景下），下降20％Y-o-y。调整IND为116，INOX的EBITDA坦克64％Y-O-Y，导致EBITDA余量为9.4％，Q4FY19中的20.3％。FY20屏幕计数位于626，今年开设了58张屏幕（包括Q4FY20中的17个）。