联合精神评级：'中性的';性能低于PAR INQ4FY20

UNSP的Q4FY20结果比期望更糟糕。如果被排除在批量苏格兰威尔克斯销售（可能是块状但不是非凡）之外，则结果甚至更弱。虽然UNSP的PAT CAGR 5年来终止FY20的33％，但FY21和FY22E可能是未携带的营业盈利增长贫困和其他酒精公司的损失。极度尖锐的消耗的影响跨越各州的影响将加剧对FY21盈利能力的压力。

此外，我们认为盈利能力已经严重影响（a）在5月3日之前没有任何销售; （b）贸易渠道（销售额占20-25％）的销售，预计最新的MHA指南后将持续持续大部分。由于公平估值，在UNSP上保持中立。