盖尔 - 评级：买;估值因素在铁路中

FY20E eps下降3％，FY21 / 22E EPS减少33％; TP从190卢比减少到140卢比; '买'维持

自从令人失望的综合HVJ关税订单以来，盖尔的股价在明显下降（自最终末期为-23％-23％以来-57％）。股票也受到疲软的气体需求/低现货LNG价格影响气体营销，持续的Petchem损失和市场对其分拆的关注。油价的陡峭下降削弱了Petchem /液态碳氢化合物（LHC）段的盈利前景，因为收入下降可能不会因较低原料成本而抵消。 Petchem将保持损失，但LHC应该相对较好。市场担忧还升起了天然气营销，特别是在亨利枢纽链接的亨利联系基础上销售的卷，尽管持续的围绕部分暴露。但是，我们认为，即使石油价格仍处于〜35美元/桶的油价，瓦斯营销不太可能处于亏损。