震动A股！外资突然杀回 操盘手和大型养老金重磅发声！

4月1日，A股市场三大股指全部收涨。截至收盘，上证指数涨0.94%，深证成指涨0.91%，创业板指涨0.28%。本周来看，上证指数累计涨2.19%，深证成指累计涨1.29%，创业板指累计涨1.10%。

北向资金强势杀回，全周净流入229.02亿元。

近期北向资金流向

经过了三月的大幅净流出，不少投资者心有余悸。这下外资真的回来了吗？以后还会不会撤出？针对这些问题，记者采访了外资机构和替海外长线资金投资A股的操盘手，以了解外资布局中国的最新动向。

来自这些机构的信息显示：中概互联网海外投资者回暖情绪明显。近期确实有外资撤出，但也有外资在逢低加仓。一家大型养老金则表示，对于中国这样大体量的市场，“我们很难忽视”。

外资中国操盘手：

有些客户已追加投资

被问及最近客户的意向，方瀛投资与研究(香港)首席执行官 Steven Luk 介绍，“我们养老金和大学捐赠基金的客户没增也没减。欧洲和美国的大型多个家族办公室有增资。另外，合作的部分欧洲私行也新上架了我们的产品。”

方瀛投资与研究(香港)截至2021年底管理规模约100亿元人民币，其客户包括欧洲养老金、海外家族办公室等。

“外资长期对中国的兴趣没变，毕竟作为全球第二大的经济体，他们从资产配置上是严重低配中国的，但欧美投资人一直面临着几个问题：1)看不懂中国(这里的关键是在欧美在基本面的理念上是关于一家公司的基本面，而到中国后除了公司的基本面还需要读懂中国政策的基本面)2)到底应该怎么投资中国？是通过私募股权的形式还是通过股票？如果是通过股票那应该是直接投资A股还是A股加港股？应该投像我们这样的纯多头策略还是投资既做多也做空的对冲基金？3)上面答案有了之后，最后的难题就是怎样能找到他们信任的基金公司来让他们投入中国”。Steven Luk认为以上的顾虑其实对欧美投资人来说一直存在，只是近期的不确定性下，投资人对第一个和第二个问题愈发关注了。

头部私募淡水泉也表示，“年初以来虽然A股开局不佳，但我们也看到一些国际投资人在增加对A股的投资，我们也有海外机构客户今年以来追加投资，这些投资人通过对我们的连续观察，一方面看好淡水泉，另一方面也看好中国市场，这也跟我们对市场的判断吻合。” 据了解淡水泉的海外客户包括挪威央行等大型主权基金和家族办公室等。

此外，一家资产管理规模超过500亿元人民币的投资机构介绍，介绍截至目前客户中没有撤资的，中国香港的一家客户和一些超长线的钱还准备加一些钱过来。这家投资机构的客户包括全球主要的主权基金，美国大学捐赠基金等。

被问及外资是否在撤出中国，摩根资产管理执行董事、环球市场策略师朱超平对本报记者表示，长期来看，答案是否定的。而之前部分全球投资者暂时离场，“我们也不能说它就是永远离开中国，因为中国经济增速在全球还是领先的，而且整个的经济结构转型这些都是在持续。还是有很多机会，只不过是说中短期很多投资者认为底部很难看到。但若行业的不确定性大幅消退，投资者知道怎么给风险定价，那么他可能在价格变得更合理的时候回来”。

朱超平进一步补充道，不同类型的投资者也是不一样的，这与投资者的资金性质有关。例如对部分公募基金，如果它的投资者出现了恐慌性的赎回，基金经理可能也没有办法，只能卖出。而资金期限较长的保险机构可能就会好一些。朱超平表示，一般来说机构不会轻易改变其战略配置，但是会在出现这些不确定性时做战术调整，不排除部分暂时离场。

不过，也有操盘手介绍，确实有金主在不确定性叠加的情况下，选择离场， 回到本国或者美国市场。另据了解，一家海外养老金表示， 由于他们无法理解面临的风险，他们于近期暂时取消对中国的投资委托。

海外投资者最关注哪些政策？

摩根资产管理执行董事、环球市场策略师朱超平表示，首先经济基本面方面，疫情在深圳、上海等主要城市暴发，为经济增长增加了新的不确定性。 新进发布的PMI数据一定程度上反映了这一点。其次，部分行业的不确定性依然是海外投资者重点关注的因素，比如平台经济等。目前还很难对平台经济面临的风险进行定价。此外，地缘政治、美联储加息，这些不确定性对中国的影响也是海外投资者考虑的因素。

在他看来，政策走向是全球投资者投资中国关注的一大重点。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会发声，要求有关部门加强沟通，慎重出台“收缩性”政策。朱超平介绍，对于行业监管政策，一个重要的问题是，监管对行业的整体态度是什么。在他看来，大部分的行业政策实际是规范性的政策，也即监管并未对行业整体发展有否定性的意见，不过对其中不规范的地方提出了要求。例如，近期推出的视频网站的相关政策他认为属于后者。他认为政策是法治化、规范化的，不过市场主体会期待政策解读方面有更多的沟通。有了这些信息，投资者或分析师才能找到依据，并根据这些依据来考量政策的影响，或者就未来可能面临的一些政策去做定价分析。

金融稳定发展委员会3月16日发声之后，目前全球投资者关注哪些政策的落实情况？针对这个问题，朱超平认为从短期来看，目前最关注进一步的经济支持性政策。因为疫情导致整个经济数据弱于年初预期。他认为若没有更加强劲的支持措施，经济增长可能会承压。

“同时，我们看到了房地产调控政策的转变，但是疫情的压力还是存在。此外，对于一些中小企业怎么去扶持它，特别是降低融资成本这一块，市场还是在期待更多的政策支持。这样，市场的信心才会获得提升。”

朱超平也期待刺激消费的政策出台，在他看来目前，中国暂无通胀风险。但消费依然比较疲弱，这对经济增长形成掣肘。“中国通胀的前景和美国有所不同。因为美国的通胀一方面是成本端的问题，还有一方面就是因为它的财政在过去两年里面发的钱太多了，家庭部门确实有大量的流动性，在市场上面把需求推上去了。中国现在面临的问题是我们的需求受到各种因素的影响，大家普遍信心不足，终端消费需求是受到压力的。”

而从中期来看，朱超平表示，投资者关注监管沟通和政策发布过程的透明化。朱超平认为部分行业的监管会持续，但是怎么和市场更好地去做一些沟通，然后给市场比较明确的预期，这是市场关注的问题。“可能此后经过一段时间，监管会逐渐能够形成固定的一些工作模式”这是大家在观察的。

外资率先回流中概互联

朱超平介绍，不同类型的投资者布局中国的态度不同。很难一概而论：说全球投资者是在加仓还是减持中国。不同行业、板块的投资者也有差异。分板块来看，就他观察，3月16日，金融发展稳定委员会讲话之后，中概互联网的投资者情绪改善，基本已经走出了恐慌抛售的恶性循环。他认为背后的原因可能是“大家觉得中美监管机构还在积极寻找解决方案”。此外，政府也释放了明确的信号，并非要打压这些平台经济发展。“大的原则清楚了”，不确定性大大消除，投资者就不那么恐慌了。

数据也印证了这一点，海外上市的中概互联ETF-KWEB，自金融稳定发展委员会讲话以来，KWEB吸引了资金净流入6.46亿美元。

中概互联之外，泛科技板块也有回暖迹象。例如，全球基金资金流向跟踪机构EPFR3月30日发表报告，2021年3季度起，截至2022年3月16日，资金对中国科技相关基金的青睐已经显示出来了：期间中国科技相关基金吸引了220亿美元的资金流入。尽管这中间资金也出现了一些反复，但是整体来看，资金是在持续流入。EPFR 认为，估值有吸引力，越来越清晰的监管方向和政策对部分具战略重要性领域的支持是背后原因。据了解，EPFR跟踪全球基金流向数据，其数据中既包括中国国内的ETF也包括海外的中国基金ETF数据。

来源：EPFR

若将视线拉长，加拿大养老投资基金公司CPPIB CEO 約翰·格雷厄姆日前表示，长期来看，“我们的投资范围是全球市场，并且我们是GDP投资者。也即对于中国这样体量巨大的经济体，这是非常难以回避的”。CPPIB 为全球最知名的养老投资机构之一，它替加拿大人管理退休金，截至去年底，其管理规模4404亿美元(5504亿加元)。