至高无上的工业：使用RS923的TP保持“减少”

最高产业（SIL）继续报告令人失望的数字，挥发原料价格触发库存损失仪式Q1FY20盈利能力。尽管在管道中的22％的Y-O-y体积增长（AGRI管道拿起），但令人失望的EBITDA裕量（-220 bps Y-y）导致PAT估计下降了16％。虽然管理层的收入增长率为8-10％，但在2012财年的13.5-14.5％，我们预期保证金压力在管道和工业中提供高竞争强度。以923卢比的目标价格维持“减少”。

关键积极：（1）管道分段的数量飙升22％，主要由Agri Pipes的跳跃引导; （2）管理层预计Q1FY20保证金的利润主要受库存损失和低利润AGRI管道组合的较高份额; 3）SIL维持指导80-10％的收入增长，EBITDA保证金的13.5-14.5％。关键否定：（1）库存损失和跨段的边缘压力涉及整体EBITDA边缘220 BPS Y-O-y至11.6％; （2）包装薄膜业务面临着挥发原材料价格的显着边缘压力; 3）APAT在8.71亿卢比（下降12％）以下是我们和共识估计。