ICICI LOMBARD评级/ Q1导致留意

ICICI Lombard的Q1FY20收益达成共识。虽然专利7.1％的Y-O-y为3.1英镑，总直接优质收入（GDPI）PED 7.6％Y-O-y，因为废弃作物保险（Q1FY19 GDPI的21％）。然而，由于低作物保险保留率，净赚取的保费（NEP）增长了21％的Y-O-y。投资杠杆现已达到4.3x净值，〜20bps改善q-o-q。我们预计FY21将突破5倍阈值。合并率位于102％（损失比率75.5％），确保植物卵黄物为23％。维持购买和1,300卢比的TP.WE相信，该公司预计进一步巩固其领导地位：

（i）刻度驱动的运营成本和定价边缘; （ii）持续增长盈利 - 批判性零售产品分布; （iii）投资维持技术领导力。主要风险是增长/规模不可知的关注，在赚取太高的ROE，在明天的差异化，零售分配和技术的印度利率和投资投资较低。