股票角：在Adani Ports和Sez上的'买';目标价格修订为RS472

由于SEZ业务表现不佳，Adani Ports和Sez（Apsez）错过了7％的Q4FY19 EBITDA估计;港口业务报告了强大的数字。关键亮点：1）FY20批量指导修订为13％（235mt）。2）强大的FCF达25亿卢比（AAL后收购后15.7亿卢比）。3）由于贸易应收款项的下降31％，营运资金减少。APSEZ正在考虑通过更高的PIDEND支付/回购的奖励股东。在经营效率驱动的较新港口的战略港口地点，强大的客户关系和转变，我们对APSEZ的长期前景持乐观态度。我们正在修订基于SOTP的TP到472卢比（从400卢比），因为我们在DHAMRA / HAZIRA（每股35次撞击）中增加了更高的增长并将估值转移到9月20日。我们还将FY21收益调节4％。维持“买”。

APSEZ制定了计划，以推动40亿卢比的新资本支出（有机/无机），以推动其在物流和港口业务的增长战略。但是，这可能会在250亿的未来两年内将APSEZ的平均FCF减少到“20”。