分歧出现！稳增长还是高成长？基金经理“小碎步” 调仓

虎年春节后，市场阴晴不定！

“低估值稳增长”和“高景气成长”轮番表现。复杂多变的市场，基金经理如何自处？现在看来，他们的分歧也不小。

“小碎步”用脚投票，基金经理正在调整自己的仓位。

“小碎步”调仓

虽然上市公司年报等资料尚未密集披露，而基金四季报等资料已经是“明日黄花”，但是一些基金经理的最新持仓还是通过各种形式显露出来。

志邦家居公告显示，截至2月14日，华夏兴和混合出现在公司前十大流通股东名单中，持股491.77万股。去年三季度末，这只基金产品还没有出现在公司前十大流通股东名单之中。

图片来源：公司公告

恒生电子截至2月14日的前十大股东名单则更有看头。唐晓斌和杨冬管理的百亿基金广发多因子灵活配置混合持股1327.07万股，占比0.91%；王崇管理的百亿基金交银施罗德新成长混合持股1297.25万股，占比0.89%。

而去年年末，交银施罗德新成长混合持有恒生电子1468.39万股，今年以来减持了141.32万股；广发多因子灵活配置混合去年年末持有恒生电子1286.53万股，开年后增持了40.54万股。

图片来源：公司公告

分歧出现

个股调仓涉及到的基金产品和基金经理有限，但是“见微知著”，可以感知市场风向。

上周市场呈现明显的轮动特征，“低估值稳增长”和“高景气成长”轮番表现，引领市场整体上行。

当前的投资中是选择低估值还是高成长？基金经理之间出现分歧。

广发基金林英睿表示，结合市场面来看，高景气、高估值领域虽然已有较大幅的下跌，但仍不便宜，未来波动仍可能较大。立足当前，他关注的仍然是低估值领域。

不过，“同门”基金经理傅友兴表示，估值方面，目前A股估值分化较大，不少行业经历了近三年的持续上涨，整体估值不算低，客观来说寻找低估资产的难度在加大。另一方面，金融地产等行业的估值比2018年底的时候还低。

林英睿表示，他会在两大低估值主线中发掘投资机会，一是金融地产链、基建链，二是大资金参与度比较低的中小市值股。“这两个方向能找出估值比较合理或者偏低，且具有一定增速的标的，具体包括：大金融、银行、航空、农业、传媒等底部反转行业。”

另一位基金经理则倾向于在高成长中掘金，他表示，不少行业已经调整得比较充分，比如一些科技公司，公司基本面并没发生大的变化，行业景气度高，公司盈利能力较强，当前的调整或带来较好的低吸机会。拉长时间来看，高成长的公司带来的长期收益会更好。

均衡配置“或最赢”

目前来看，基金机构对稳增长行情的持续性存疑，而对于成长机会，需要时间等待。所以均衡配置成为很多基金机构的选择。

盈米基金表示，展望2022年，市场行情趋于均衡，一是价值回归及修复；二是优质成长。在稳增长的政策预期下，市场风险与机会并存。在权益基金的配置方面，盈米基金建议，均衡配置，适度偏向价值，成长方向以盈利质量为锚、高景气度为共振因子，可适度关注呈现分散投资或阶梯式配置风格的标的基金。

“行业上均衡配置，不要过于押注赛道。”盈米基金表示，分散投资实质是对冲风险，而不是单纯分散风险。应根据投资者资金情况以及风险承受能力，选择在行业、风格等方面适度分散的基金产品。资产配置要以价值为导向，从基本面和估值出发，坚持中长期资产配置和动态再平衡，从而达到规避风险、让财富增值保值的目标。

上海证券也建议投资者立足“稳增长”主基调，聚焦投资回暖、输入性通胀回落、成本转移、盈利改善等主线。风格上，上海证券认为 2022年企业间的业绩将更加分化，高估值将被快速改善的利润及业务增长消化。当前估值虽高，但拥有核心资产、定价能力较高的龙头企业有望进一步上涨。建议关注价值股配置价值，当然配置上仍要保持整体风格间的均衡，不宜过度偏离。

恒越基金表示，展望A股后市，国内货币政策上半年保持“以我为主”独立性的问题不大，稳增长处于政策密集落地和兑现阶段。行业配置上，短期关注传统基建地产链上的水利、5G+工业互联网、建材，中期关注可能随经济企稳而改善的中下游消费(食品饮料、旅游、汽车零部件、消费电子)，以及跌出性价比的科技赛道优质个股。