SBI LEVER RATING售价：在季度阶段的表现

Q3是一个强大的四分之一 - （i）上面的行业储蓄增长，（ii）零售保护的强大牵引力，（iii）加强Banccassurance业务与SBI，（iv）提高成本比率和稳定的持久性。广泛的和粒状客户特许经营权应支持增长，并且增加仍然存在保护混合物提供了保证金改善杠​​杆。维持购买，TP，`728，估值2.4X FY21EV.Growth：Q3的新业务增长了35％的Y-O-y。主要司机：Ulip（+ 23％），群体储蓄（+ 108％）和保护（+ 225％）。APE增长适用于17.5％，因为信用保护和储蓄业务单一保费得到加权。 9MFY19的保护APE混合从9MFY18的5.8％提高到6.2％。我们为FY19和〜17％CAGR为FY18-21构建〜15％的猿生长。

盈利能力：9MFY19的VNB利润率为17.5％，超过2018财年120亿分，原因：（i）更高的保护组合，（ii）信贷保护单溢价支付结构，（iii）更好的成本比率。此外，越来越关注跨销售零售保护和信贷保护的边缘增持调整应驱动盈利能力。我们为FY19建造了17.5％的边距，并为FY21逐步提高了19.6％。