选股“景气为王” 公私募寻觅四季度结构性机会

A股市场2021年第四季度的交易拉开帷幕。来自多家一线公私募机构的最新策略观点显示，对于第四季度的A股指数表现，中性研判成为相关机构的普遍预期，市场的结构性机会依然是公私募关注的重点。尽管今年以来消费、科技、医药医疗、绿色能源等高人气赛道波动较大，但这些景气行业领域仍是机构关注焦点。

市场走势预计“较为平稳”

银华基金董事总经理李晓星表示，展望第四季度，今年以来宏观经济的快速增长可能会面临一些不确定性。从消费、投资和出口来看，消费预计不会有剧烈变动，整体表现平稳；房地产投资和基建投资料将承压；随着海外疫苗接种率的提升，以及欧美经济逐渐恢复，国内出口可能会面临不确定性。另外，货币政策预期与上半年相比，可能会呈现边际好转迹象。在此背景下，李晓星认为，第四季度的A股市场驱动力与上半年相比，可能有所变化。整体而言，流动性的合理充裕对于市场估值有支撑，市场情绪也将趋于稳定，市场的整体走势预计会“较为平稳”，不会出现类似上半年的“较大起落”。

石锋资产总经理兼投研总监崔红建表示，第四季度A股的利好因素预计体现在三个方面：一是国内的信用环境将进入持续宽松的状态，财政政策会越来越积极；二是全球逐步进入后疫情时代，重新互通有利于全球整体经济恢复；三是美联储逐步开始缩表，大宗商品价格上行压力开始缓和。另有一些不确定因素，主要预计体现在经济阶段性下行压力、上游大宗商品价格可能继续处于高位等。在此背景下，A股市场可能仍然呈现震荡为主的行情。

南方基金副总经理、首席投资官史博认为，展望第四季度，A股市场有望继续保持较高热度，指数预计有一定上行空间。这一判断主要有三方面依据：一是A股所处的流动性环境有望维持宽裕；二是尽管市场局部板块有一定高估，但A股整体估值处于历史中位数水平；三是地产调控政策预计仍将持续，债券资产的收益率已经处于低位，权益资产的配置吸引力相对突出。

关注景气上行行业

在目前的市场环境下，史博认为，美联储在第四季度可能退出量化宽松，对新兴市场股市的冲击预计相对有限。综合经济基本面、货币流动性等因素来看，建议重点挖掘热点景气板块中“成长可见度高的投资标的”，以及部分稳定成长板块内的估值切换机会。

名禹资产总经理张晓华认为，今年以来A股市场指数起伏不小、个股分化较大，但市场整体在个股“选美”上的主要标准持续体现在行业的景气度和个股性价比方面。因此投资者在看到“煤飞色舞”的同时，也能发现高估值、高增长的新能源与军工板块年内涨幅名列前茅。建议投资者在年底之前，依然要着眼于景气上行的行业，挑选有性价比优势的行业和个股。

星石投资首席研究官方磊表示，第四季度星石投资将在科技、消费和周期领域沿着景气修复的方向进行投资标的挖掘，比如后周期属性较强的可选消费。从今年前三季度的个股整体表现来看，既要关注企业盈利，也要关注股票的估值合理性。

多个细分赛道被看好

在第四季度公私募机构重点掘金的行业赛道上，目前机构聚焦方向多有重叠。李晓星表示，当前投资者应当重点寻找投资景气度向上的朝阳行业中的优质公司。在具体行业上，李晓星认为，有几类行业符合景气度长期向上的标准。一是电动车、风电光伏运营和制造等行业；二是半导体等“长期投资逻辑通顺”的产业；三是CXO板块、疫苗、国产器械等景气度持续向上的医药医疗行业；四是与消费升级相关的行业。

中欧基金基金经理周应波则表示，第四季度继续看好智能电动车、AIoT(人工智能物联网)、AR/VR为代表的硬件创新机会，同时密切关注人工智能、云计算等软件应用机会的爆发。此外，对于医疗健康、品牌消费品等领域也将予以密切关注。

张晓华分析，从行业景气维度方面来看，长期景气赛道如新能源、军工、芯片、高端制造，在第四季度可能会更受追捧。碳达峰、碳中和是未来几十年的全球经济主题，新能源车产业链和光伏风电产业链是长期确定性的景气赛道，赛道内估值与增长匹配的个股，在经过前期的强势表现之后，第四季度预计仍有较好投资机会。军工、芯片产业链和高端制造板块，作为国内产业升级的重要方向，高景气度确定性强，在第四季度也可以看好。

景领投资总经理邹炜表示，今年以来消费医药等细分行业龙头公司股价出现调整，估值陆续进入相对合理区间，对长期资金吸引力日益提升。目前国家以降低能耗、以碳中和为目标来推动国内经济结构转型的趋势非常明确，其中的电网、发电端、用电侧、储能等各细分领域预计在第四季度均会出现投资机会。