Hindustan Unilever从Creditsuisse获得了优异的评级

HUL的Q3FY18收益超过了30％的Y-O-y，略先领先于我们的估计，而卷增长11％，比期望高11％。11％的产量增长来自Q3FY17的4％下降的基础4％，受天赋影响。然而，这标志着趋势的提高，随着两年的CAGR，本季度的3.2％达到3.2％，而最后几个季度的1.5-2％。我们预计随着GST率削减的推动趋势将推动推动的价格削减和革新的速度增加。EBITDA由毛利率造成24％的Y-O-y。尽管广告花费大幅增加25％的Y-O-y，这意味着赫尔继续投资创新以推动未来的增长。管理对持续的攻击性成本减少计划感到充满信心，在2017年将销售额的销售额保存为6％。考虑到由于原油引起的投入成本压力上升，这至关重要。在敦尔上保持胜过，目标价格上涨至1,530卢比（从1,500卢比）上升。我们预计GST驱动的价格削减以刺激体积增长，并提供缓冲器以减轻输入成本通胀。

11％的产量增长标志着趋势的逐步改善：HUL的Q3FY18卷增长了11％的Y-O-Y，高于我们的期望为8％。这来自Q3FY17的4％体积下降的弱势基础。看起来更好的指标是两年的复制复古，为3.2％。这标志着在1H财政年度的两年复合中复合的增长率为1.5-2％。然而，需求仍远低于2016财年交付的5-6％的体积增长血轮。GST率削减驱动价格下降应导致体积上升趋势维持：11月的GST率削减为包括洗涤剂，皮肤霜和洗发水的类别，赫尔已经在价格削减或更高的克里斯方面通过了。这应该导致体积增加，从Q4FY18开始流过。