Bhel股票评分：Edelweiss维持购买，Rs110的修订TP

我们在2016年7月升级了Bhel升级为“购买”，以几个积极的触发器在地平线上锚定。其中，热量排序/需求没有拾取，仍然是能够的关键监视器。在积极的方面，公司的可执行订单书（OB）在H1FY18中跃升至78％（去年54％），因为执行缓慢行动订单收集了速度，毛利率提高到〜40％。因此，FY19 / 20盈利能见度随着营运资金进一步改善的潜力而改善，因为热项目收集势头。通过基于DCF的RS 110的修订TP维持“购买”（提前的RS 115，暗示FY19E PE在23倍）给定合理的工作资本改善潜力和来自当前6-8GW P.A的热需求中的中期复兴。在私人L1职位上，我们预计由Mar'18结束授予价值约为2500亿卢比的项目。因此，Bhel的OB将增加到1.1万亿卢比，3.8倍的TTM收入。提升灌溉项目，滚动股和SOX NOx订购可以进一步添加到结束OB中。在过去的1年和L1位置翻译中，静止订单（Ennore和Yadadari），将在未来2 - 3年内推动11％的收入CAGR。

来自2016财年至480天的宽松债务人在2016财年至480天持续了追叙者的投资者。我们认为，尽管H1FY18的MOD GST-LED影响，但2017财年目睹的债务人恢复继续前进。虽然P＆L中的波动是由于拨款/逆转清算赔偿金，但在我们看来，BHEL的强大轨道记录，只有2％的项目都面临清算损伤费用，直到日期和排除新项目的JDU条款可能会缓冲opm ，尽管较大的三角洲将依赖于斜坡的程度。