贺宛男：沪指距离年内新高仅一步之遥 谁在引领大盘“攻城掠地”？

截止本周五，上证综指收盘站上3700点大关，离今年2月18日创下的年内新高3731点，距离不足30点，比例不足1%；与此同时，深成指、创业板指、科创50指数，与2月18日点位相比差距也不多。到年底还有三个多月时间，笔者相信，沪指攻下3731高地只是时间问题。

那么，回过头来看一下，到底是谁在引领大盘“攻城掠地”呢？

统计显示，在沪深主要指数中，小盘价值指数(399377)和中证500指数(000905)是涨得最好的两个指数。

从2月18日到本周五(9月10日)，小盘价值指数上涨30%，中证500指数上涨15%；与此同时，沪深300指数跌15.5%，上证50指数跌19%。

个股表现也基本同步。2月18日至今，两市4400多只个股中，有3200多只上涨，1200多只下跌。上涨的以中小盘股居多，下跌的则以大盘股占比较高。

我们先来分析一下中证500。该指数由500只股票组成，市值最大的合盛硅业为2400亿(流通市值2100亿)，最小市值为ST凯乐的28亿。中位数总市值约为300亿，流通市值280亿。

500 家公司动态市盈率(TTM)中位数22.8倍，市净率中位数2.34倍；上半年净利润最高为兖州煤业60.42亿，最差为ST凯乐，亏损57.14亿，中位数为4.78亿；每股收益中位数0.29元(半年)，毛利率中位数25%；研发投入中位数0.9亿，以营业收入中位数 46.3 亿计算，研发占比仅为1.9%。500家公司中，上半年亏损28家，其中1家ST。

500 只个股中，年内 290 只涨，占比58%，210只跌，占比42%。股价涨幅最高579%(合盛硅业)，最低跌73%(ST凯乐)，中位数涨4.5%。

以上数据说明什么？说明中证500绝大部分属于业绩不错、估值也不高的中小盘股。但研发投入占比较低，说明真正的高科技股并不多。

从涨跌个股看，即使有的个股涨得很多，但估值并不离谱。

如合盛硅业涨579%，目前估值51倍；联泓新科涨479%，目前估值84倍；海南矿业涨323%，估值44倍；兴发集团涨276%，估值19.9倍；太钢不锈涨270%，估值7.7倍等等。另一方面，跌幅较大的ST凯乐(-73%)、豆神教育(-56%)、蓝光发展(-51%)等，均为亏损；天味食品下跌68%，中报业绩大减63%。

中证500样本股还有一个非常有趣的现象，“中”字头和央企数量高达近40家。其中尤以钢铁、煤炭、电力、能源、有色、航运、石油及石油加工等周期性行业居多，这同今年以来上游周期行业价格大涨、而它们中大多研发比较低完全吻合。

再来看一下小盘价值指数。该指数共有166只个股，市值最大为中集集团的753亿(流通市值321亿)，市值最小的新天绿能流通市值仅21亿。中位数总市值约为190亿，流通市值160亿。

166家公司动态市盈率(TTM)中位数13.3倍，市净率中位数1.34倍；上半年净利润最高46.44亿(马钢股份)，其中4家亏损，亏损额最大的蓝光发展亏47.21亿，净利中位数7.6亿；每股收益中位数0.334元(半年)，毛利率中位数20.34%。

166只个股中，有123只年内股价上涨，占比74%，43只下跌，占比26%。年内涨幅最高为远兴能源，涨490%，跌幅最大蓝光发展，跌50.76%；中位数上涨18.87%。

这些数据说明什么？说明小盘价值指数个股总体业绩不错，股价涨跌基本同步。如涨幅最好的远兴能源，涨490%，目前估值18.7倍；涨190%的广汇能源，目前估值19.7倍；涨185%的中泰化学目前估值13倍；涨183%的潞安环能目前估值8倍。而跌幅较深的个股中，除蓝光发展巨亏 47 亿外，天邦发展跌41%，中报从上年盈利15.35亿到今年亏6.5亿；跌25%的天茂集团，盈利减少40%等等。

比较而言，小盘价值比中证500的市场表现更好。事实上，今年小盘股总体表现要强于大、中盘股，但小盘股不是绝对的“小”，更不是越小越好。如上述，即便是小盘价值指数，其个股中位数市值也在160-190亿之间。

那么，接下来市场会怎么走？为什么笔者认为上证指数大概率会创年内新高呢？

首先，不管中证500还是小盘价值，目前都还不贵。如上述，目前中证500中位数估值22.8倍，小盘价值更只有13.3倍，都还有潜力。其次，包括沪深300和上证50在内的大盘股跌幅已较深，有一部分个股已经出现跌不动的迹象。

但笔者不敢轻言 4000点甚至更高的点位。原因如上述这两个涨得最好的指数，大部分属于周期性行业；而真正的硬科技如芯片、锂电池等不是涨幅已高，就是高端的产品和技术尚在研发摸索之中。

更何况还有许多不确定因素，香港科技指数从11000多点跌至5700多点，指数直接“腰斩”，就是一个很值得关注的现象，只有该指数真正从底部走出来，A股中一大批科技股才能彻底走出下跌阴影。