浦银安盛基金褚艳辉：以绝对收益策略增加震荡市投基获得感

“追求更好的风险收益比，争取超越市场的阿尔法收益，为投资者带来实实在在的回报。”这是浦银安盛基金绝对收益部总经理褚艳辉一以贯之的投资理念，他管理的浦银安盛盛世精选分别收获2019年度、2017年度和2016年度五年期、三年期、一年期灵活配置型金基金奖。作为浦银安盛绝对收益策略“安系列”产品线的掌舵人，追求绝对收益是基金经理褚艳辉身上最大的标签，在这一领域，他已经深耕多年。

精选的价值时间看得见

三度问鼎金基金奖的浦银安盛盛世精选成立七年间，先后经历2015年股市调整、2016年债市调整、2018年股市调整、2020年债市调整、2021年春节后股市急速下跌等多轮股债牛熊转换，在市场的涨跌和风格的频繁切换中，基金经理褚艳辉通过在股债等资产间的积极灵活配置，成功穿越牛熊，逐渐形成了自己长期坚持的绝对收益投资理念。Wind数据，截止日期2021年8月13日，浦银安盛盛世精选成立以来收益124.6%，近五年来收益65.15%，近三年收益54.05%，近一年收益11.85%，平均年化收益率达12%。

追求绝对收益是褚艳辉一贯的理念。绝对收益策略是相较于相对收益策略而言的，相对收益主要是与某一个业绩基准去比较，如沪深300指数，或同类股票型基金或偏股混合型基金指数。而绝对收益以一定期限内的回报为核心目的，淡化阶段性排名，相比于高波动高弹性更关注高确定性，更重视客户的持有体验。相比较来看，相对收益策略波动性就会大一点，绝对收益策略的波动性可能就会小一点，会给基金的持有人带来更好体验，“让投资者睡个安稳觉”。

绝对收益增强获得感

“我们常看到的一个现象是，基金净值上涨但是持有人的获得感不强，无法跟随基金净值的同步上涨获得收益。其中一个重要原因在于，市场的波动比较大，市场波动一大就会导致基金净值的波动较大，那么投资者可能就会跟随波动，频繁地买进卖出。实际上也有可能错过了市场的上涨。”褚艳辉说，如果在投资的过程中尽量把各类资产进行一个好的组合配置，使得基金净值能够出现一个相对平稳的走势，那么在遇到市场波动时，它的回撤和波动也能够尽量呈现出相对平稳的净值线。因此，绝对收益投资根本的出发点就是希望能够实实在在地为投资者贡献收益，提升他们在基金投资过程当中的获得感，减少因基金净值的波动而出现的“过山车”。

风险控制平滑收益曲线

风险和收益相伴相生，高风险往往也隐含着预期的高回报，风险低的时候则往往隐含的预期回报率也会相对比较低，所以我们在投资的过程当中就要把风险和回撤用一些适当的方法来规避或减小，最终使得风险跟收益相匹配。

对于这个问题，褚艳辉认为，首先是要做好大类资产配置，在组合里面固收类资产和权益类资产要能够根据市场的变化进行一些动态调整，比如说我们预期到市场在权益投资这一块可能有一定风险时，那就需要考虑是不是要降低权益资产的占比。同样，当我们认为可能固收类市场更稳健时，是不是需要再增加固收类的投资。

在投资过程当中，我们在固收资产的杠杆以及久期等方面相对是比较谨慎的。而对于权益投资，我们在行业投资时尽量分散，不要在某一个领域过度集中，会选择一些重点行业进行投资。下沉到个股层面，就需要谨慎地选择一些个股，了解估值水平，持续跟踪调研，通过及时的信息把握公司基本面是否发生变化，无论是权益投资还是固收投资，我们都希望能把组合风险控制好。

褚艳辉表示，作为机构投资者，是希望能为持有人持续贡献长期回报。我们相信中国资本市场在长期来看是能够贡献比较不错的回报的，尽管可能短期的波动性会大一些；具体到投资者个人而言，也要衡量好自己的风险承受能力和预期收益率，选择适合自己的组合。

据了解，由褚艳辉担纲的浦银安盛安裕回报一年持有期正在发行中，该基金同样以绝对收益为目标。针对当前市场维持震荡行情，投资者风险偏好有所下降；此外，受资管新规、理财净值化的影响，投资者寻找理财替代品，具有稳健收益特征的“固收+”需求大幅提升。浦银安盛安裕回报一年持有期这类绝对收益策略产品大值得投资者重点关注。