什么信号？国常会定调生猪产能 “公募一哥”张坤现身龙头猪企调研会拐点已至？

2021-07-29 08:59:04来源：券商中国

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张坤最新现身养殖龙头企业调研，生猪产业拐点已至？

7月27日，温氏股份披露投资者关系活动记录表显示，27家机构参与调研，其中，“公募一哥”易方达基金张坤也现身此次调研。温氏股份表示，上半年公司猪业生产出现明显的拐点，生产技术指标出现明显的好转。

近期，上市猪企2021年半年度业绩预告陆续出炉，受猪价下跌的影响，猪企“期中成绩”普遍不佳，目前市值最高的四家猪企牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技中，仅牧原股份实现盈利，其余三家相比去年均由盈转亏，其中新希望今年上半年差不多亏掉了去年上半年的所有盈利。而市场对上市猪企业绩早有悲观预期，反映在股价上，年初至今牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技股价累计下跌24.53%、31.56%、51.25%和40.06%。

值得注意的是，生猪行业再度获得高层关注，据新华社消息，国务院总理李克强7月28日主持召开国务院常务会议，会议指出，通过多措并举稳定生猪生产，目前生猪产能已从一度出现的严重滑坡较快恢复到正常年份水平。针对当前供需变化，要遵循经济规律，更多用市场化方式缓解“猪周期”波动，确保生猪供应和价格稳定。一要稳定财政、金融、用地等长效性支持政策，保护生猪养殖场(户)积极性。对养殖场(户)和屠宰加工企业不得随意限贷、抽贷、断贷。不得违法违规扩大禁养区范围。稳定规模猪场存量，帮扶中小养殖场(户)提升养殖水平。二要建立生猪生产逆周期调控机制，当能繁母猪存栏量月度同比减少10%以上或生猪养殖连续严重亏损3个月时，各地可对规模养殖场(户)给予一次性临时救助。三要抓好重大疫病防控，加强猪肉储备应急调节。

张坤现身温氏股份调研，行业拐点已至？

温氏股份最新披露的投资者关系活动记录表显示，2021年7月26日温氏股份接受27家机构调研，其中基金管理公司9家，证券公司9家，投资公司5家，资产管理公司4家。值得注意的是，易方达基金张坤也现身参与此次路演活动。

会上，温氏股份表示，上半年公司猪业生产出现明显的拐点，生产技术指标出现明显的好转。如公司6月份窝均健仔数提升至10以上，自产猪苗投苗量逐月攀升，猪苗生产成本持续下降，6月底降至470元/头左右，部分优秀的种猪场低于350元/头，6月份肉猪出栏量重回百万级别。

温氏股份表示，公司从去年开始判断猪周期进入下行阶段，即提出严控成本的策略，公司工作主要体现在以下几个方面：原料采购方面，强化与大型原料企业战略采购，锁定中远期合同，成本远低于市场主流采购报价。养殖成本方面，上半年肉猪养殖完全成本约12.5元/斤(不含淘汰母猪等的其他盈亏)，属于阶段性的异常波动，主要原因是前期高价外购猪苗出栏、产能利用率较低分摊较高固定成本、防非投入增加等。公司4、5、6月自繁苗完全成本呈逐月下降趋势。公司自5月起暂停外购猪苗，预计四季度成本回归正常。就目前的防控水平和要求来看，公司下半年肉猪完全成本目标降至10元/斤左右，明年降至8元/斤以下。

关于机构投资者普遍关心的产能问题，温氏股份回应，其今年肉猪出栏目标为1200万头，明年目标为 2000 万头。预计五五规划结束即 2024 年，“公司+农户(或家庭农场)”和“公司+现代养殖小区”两种模式产能将各占50%左右。另外，公司育种供种能力逐渐恢复，在猪周期下行、行业大量淘汰低效母猪的背景下，公司也适当调整目标，以满足今明两年的生产为目标，以优中选优为原则，初步规划年底高质量能繁母猪约130万头，高质量后备母猪约80万头。

猪企期中成绩普遍不理想

近期，上市猪企2021年半年度业绩预告陆续出炉，受猪价下跌的影响，猪企“期中成绩”普遍不佳，目前市值最高的四家猪企牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技中报预报呈现“三亏一降”。

具体来看，四家公司中，仅牧原股份盈利，预计上半年实现净利润94亿-102亿元，但仍比去年同期下降12.83%-5.42%。

而新希望亏损幅度最大，预计净利润亏损29.5亿-34.5亿元，相比去年由盈转亏。值得注意的是，去年同期新希望的盈利是31.64亿元，也就是说，新希望今年上半年差不多亏掉了去年上半年的所有盈利。

温氏股份、正邦科技则分别预计亏损22.6亿-25.6亿元、12亿-14.5亿元，两家公司同样由盈转亏。

傲农生物、正虹科技等体量较小的公司也出现亏损或业绩下滑的情况。

对于业绩下滑的原因，相关上市公司普遍表示，生猪养殖综合成本增加、生猪市场销售价格大幅下跌等多重因素叠加导致生猪养殖业务亏损，部分企业还对存货进行了跌价准备计提，进一步加大了亏损额度。

对于2021年上半年头部猪企的养殖表现，中信建投最新研报表示，上半年猪企出栏量分化明显，牧原股份年度目标完成度较高。猪价下跌叠加成本上涨，上市猪企6月份已全面亏损。头部猪企成本控制差异较大，成为业绩分化的重要因素。

受到非洲猪瘟疫情的影响，国内生猪养殖行业经历了2019年、2020年的景气周期后，伴随着疫情的逐步控制和生猪产能的持续恢复，生猪市场今年持续走弱，尤其是二季度以来，猪价大幅回落的情况下，市场对上市猪企上半年的业绩产生悲观预期。当前猪价已跌至16元/公斤以下，相较于年初高点(36元/公斤)，累计跌幅超50%，反映在股价上，年初至今，牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技股价累计下跌24.53%、31.56%、51.25%和40.06%。

中信建投认为，养殖行业是重资产技术密集型行业，非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革，未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的：首先，必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力；其次，可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益；再次，能够保持适度规模的持续扩张；最后，产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键。

另外，中信建投判断北方地区暴雨天气或对未来生猪养殖市场带来一定不确定因素。近期河南、山西、河北等多地遭遇强降雨天气影响，预计暴雨过后养殖场/户会有集中出栏倾向，或将导致短期内生猪市场供应宽松，如若出现短期恐慌情绪，或将进一步对猪价形成压制。此外，雨水是否会使非洲猪瘟等疫情加速传播，也是值得持续跟踪和关注的问题，因此，农业农村部畜牧兽医局于7月23日紧急印发《洪涝灾害灾后动物防疫技术指南》的通知，明确要求扎实做好灾后卫生防疫工作，防止“大灾之后有大疫”。

养殖ETF“生不逢时”，何时走出至暗时刻？

国内生猪养殖行业经历了2019、2020年的景气周期后，伴随着疫情的逐步控制和生猪产能的持续恢复，今年开始进入景气下行区间，年初至今，中证畜牧养殖指数已下跌24.82%。

中证指数公司官网显示，中证畜牧养殖指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。前十大权重股包括海大集团、温氏股份、新希望、牧原股份、大北农、生物股份、正邦科技、圣农发展、天邦股份、瑞普生物等养殖业龙头上市公司。

在此情形下，今年年初集中成立的4只跟踪中证畜牧养殖指数的基金，堪称“生不逢时”。成立以来收益率下滑最严重的达30.10%，最小跌幅也达到25.10%。同时，资金流出迹象也非常明显，其中，养殖ETF(516760)、畜牧养殖ETF(516670)成立以来基金份额分别下降11.99%和69.76%。

在国泰中证畜牧养殖ETF(159865)的二季报中，其基金经理表示，二季度猪价的持续下跌使得板块整体表现受到拖累，但二季度末以来，猪价已经走出深跌区间，并逐步向上反弹。且随着国家收储政策的出台，行业供需不平衡状态已经有所改善。且随着发改委一级预警发布、储备肉收储启动信号释放，市场底、政策底已经逐渐清晰。三季度伴随着猪价的逐步企稳，板块也有望走出至暗时刻。