债市重振无望？日本5月公债市场成交创近20年最低

日本政府公债市场成交量在5月降至近20年最低，令日本央行重振债市的希望落空。日本央行曾寄望，通过在3月明确政策意图将会重振因其大规模干预而处于休眠状态的债市。

据公开报道，今年3月，为解决长期实施宽松货币政策的副作用而进行的政策评估中，日本央行明确表示，将允许10年期公债收益率在其0%的目标上下浮动50个基点。日本央行还削减了市场操作中的债券购买规模，希望这种减少干预的做法将推动投资者更自由地交易债券。

不过，路孚特数据显示，5月新发行的10年期日本公债(JGB)成交量仅为3390亿日元(31亿美元)，为2002年5月以来最低的月度水平。

在谈及日本公债市场不活跃的原因时，摩根士丹利MUFG证券公司策略师Koichi Sugisaki表示，“市场认为日本央行既无法收紧货币政策，也无法放松政策”。

报道指出，与通胀上升的美国和欧洲不同，日本的消费者物价近几个月来下滑，因该国疫苗接种速度缓慢，且疫情反扑让支出和经济增长降温。这强化了市场预期，即与其他央行相比，日本央行将在更长时间内维持超宽松政策，以实现其一直未能实现的2%通胀目标。

根据收益率曲线控制政策，日本央行引导短期利率维持至负0.1%，10年期公债收益率在0%左右。日本央行还购买巨额日本公债和风险资产，以向市场注入大量现金。

报道称，目前日本央行处于两难境地，一方面需要保持低利率以支撑经济，另一方面要缓解长期实施宽松政策的副作用，比如债券市场流动性减少。

政策制定者将希望寄托在，如果外部因素，如美国联邦储备理事会(美联储/FED)政策正常化前景提振市场交投，日本公债收益率的波动会开始变得大起来。

“我对公债收益率变动不大感到有点失望，”日本央行审议委员铃木人司在5月31日的新闻发布会上被问及日本公债在3月评估后的走势时表示，“我希望收益率的波动会有所加大，且认为当市场开始消化更多中长期因素时，收益率的波动一定会变大。”