终止出售亏损资产 利空？错了 股价大涨20%！发生了什么？

眼看医美题材越来越火，之前因连年亏损，已被公开宣布遭剥离处置的山西振东安特生物制药有限公司(下称“安特制药”)，又成了“香饽饽”。

振东制药终止剥离安特制药

安特制药是振东制药(300158)的全资子公司，以“消化道药品”为主，重点产品为胶体果胶铋胶囊、马来酸曲美布汀、米诺地尔擦剂、脑震宁颗粒等。

由于在2018年至2020年分别亏损8151万元、4919万元和3516万元，2021年初，安特制药被宣布将遭剥离。

根据振东制药2021年1月发布的公告，山西振东健康产业集团有限公司(下称“振东集团”)作为振东制药的控股股东，持有宁波梅山保税港区君度德瑞股权投资管理中心(有限合伙)(下称“君度德瑞”)2.4038%的投资份额(已足额缴付出资5000万元，占君度德瑞实缴出资的2.4938%)和宁波君度尚左股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“君度尚左”)2.4938%的投资份额(已足额缴付出资5000万元，占君度尚左实缴出资的2.4938%)。

为剥离长期亏损资产，集中优势资源，提升公司效益，振东制药拟以安特制药100%股权与振东集团持有的君度德瑞2.4038%投资份额和君度尚左2.4938%投资份额进行置换，差额部分双方按协议约定补足。

君度德瑞与君度尚左主营均为股权投资管理及相关咨询服务。

根据北京中天华资产评估有限责任公司评估，以2020年6月30日为评估基准日，安特制药总资产评估值为5.83亿元，增值额为1.06亿元，增值率为22.2%；总负债评估值为4.04亿元，评估减值额为954.9万元，减值率为2.31%；净资产评估值为1.79亿元，增值额为1.16亿元，增值率为181.95%。经交易双方友好协商，最终确定公司置出资产安特制药的价格为1.79亿元。公司置出资产与置入资产差价部分3085.81万元，由振东集团按协议约定支付给振东制药。

振东制药彼时交易完成后，公司的资产结构将得到优化，有利于公司集中优势资源发展主营业务，提升盈利能力。此外，君度德瑞基金与君度尚左基金在医药领域进行了深度布局与投资，未来可以与公司在业务层面进行合作，有利于双方优势互补，提升市场竞争力。

不过，时隔不到半年，市场环境就发生了转变。

6月1日晚间振东制药公告表示，安特制药旗下治疗脱发的达霏欣米诺地尔搽剂前几年销售差，不是公司主要经营品种。今年，男性医美和脱发经济等医美题材受到广泛关注，达霏欣米诺地尔的销售增速很快，2021年第一季度的销售额达5000万元，第二季度预估也会有很大的增长。同时，公司代理销售的防脱发的咖啡因洗发水，与生发的达霏欣匹配组合，可以打造成一个相辅相成的医美产品系列。

在此背景下，振东制药终止了前述资产置换事项，并表示因交易各方尚未开始履行《资产置换协议》项下的资产交割义务，各方均无需承担任何违约责任。本次交易终止后，对公司现有业务不会造成不利影响。

医美脱发概念走红引发热点追逐

作为山西省首家登陆创业板的上市企业，振东制药主要生产抗肿瘤、心脑血管、抗感染、消化系统、呼吸系统、维生素营养、解热镇痛、补益中成药等用药系列，产品涉及中西药品、保健食品和家庭护理三大健康系列5百多个品规。

正如其公告所言，安特制药旗下治疗脱发的达霏欣米诺地尔搽剂药不是振东制药主要经营品种。然而近一个月来，随着资本市场上脱发、医美概念走红，安特制药却成为了振东制药在接受投资者提问、调研时的重要谈资。

公司5月份披露的两份投资者关系活动记录中，均被问及涉及“医美”、“脱发”等热点问题。

2019年，振东制药曾公告与山西锦波生物医药股份有限公司(下称“锦波生物”)就“人源胶原蛋白”产品的合作签订了《战略合作协议》。锦波生物为新三板公司，是从事功能蛋白基础研究和产业化的科技型企业。彼时公告显示，锦波生物潜心研发的“抗HPV生物蛋白敷料”和“重组人源胶原蛋白”引领了国际先进水平，是全球唯一实现具有公认明确结构的人源Ⅲ型胶原蛋白产业化的企业。

近期振东制药披露的投资者关系活动记录中，公司在被问及医美胶原蛋白计划怎么做时就表示，目前振东制药是锦波生物“胶原蛋白”系列的全国总代理，以后注射剂也可能在振东制药生产，实现深度合作。目前中国医美市场规模1975亿，发展前景广阔，下一步，公司不排除在这一领域进行布局，详细的工作计划和业务开展还未确定。公司目前主要经营胶原蛋白喷雾、凝胶，针对放射性治疗导致的口腔黏膜炎，已开发400余家医院，销售超千万。

而在被问及除和锦波合作外，是否还有其他进入医美行业的计划时，振东制药则表示，安特制药公司有意更名为安欣公司，把安欣公司打造成为医美产品和康护用品的专业化高科技创新生物制药企业。

公司进一步称，达霏欣米诺地尔从2017年开始运作，销售额3000多万，2018年约6000万，2019年约7000万，2020年达1.5个亿，2021年预计能够保持120%的增长，利润率约21%。目前占生发护发药品市场份额26%。

根据中康CMH零售数据显示，米诺地尔2018年销售规模为6598万元，同比增长44.3%；2019年销售规模为1.12亿元，同比增长69.7%；2020年销售规模为1.63亿元，同比增长45.2%。2020年，米诺地尔零售渠道销售规模占比中国雄激素性脱发药物市场规模仅为9.5%。由此可见，米诺地尔未来市场潜力很大。

除公告外，互动平台无疑也是热点追逐的平台。

据深交所互动易显示，振东制药近日来频繁被问及和回复了投资者关于“脱发”、“医美”的问题。公司表示，子公司安特制药有用于治疗脱发的医美产品达霏欣米诺地尔搽剂，2020年总计销售1.5亿元，第一季度销售额达4400万元，同比增长115.6%。新生植发与安特制药于2021年4月达成战略合作，双方表示将通过此次的合作从源头解决发友的脱发困扰，共同推动医疗行业的健康发展。

而除振东制药外，近日来包括亿帆医药、京东方A、特一药业、华邦健康、九芝堂、黑芝麻等，都被问及和回复了有关“脱发”的问题。

“颜值经济”会否持续掀起资本热

近年来，医美概念成为A股市场上被反复拿来炒作的题材。伴随相关分析机构数据出炉，市场空间被描绘出绚丽前景。

根据艾瑞数据显示，2013开始医美行业高速发展，大量机构涌现，且受网红文化影响，消费者需求爆发。2019年我国医美市场规模达到1769亿元，增长率为22.2%。2020年受到新冠疫情影响，行业增速预计降低到11.6%。但是伴随着疫情的好转，该行业的发展有望重拾上升势头。

国家卫健委2019年的调查数据显示，我国脱发人数超2.5亿人，平均每6人中就有1人脱发，其中男性约1.63亿人，女性约0.88亿人，30岁前脱发的比例高达84%。安信证券表示，随“颜值经济”兴起、植发技术革新等因素驱动，未来三年，中国植发行业市场规模将获得进一步增长。预计2023年，中国植发行业市场规模有望实现42亿元，年复合增长率约 26.4%。

在5月24日公告拟收购深圳市三浦天然化妆品等七家公司各80%股份，涉及化妆品、医疗器械、保健品、母婴用品等细分行业后，仁和药业(000650)股价便连续两个交易日涨停，6月1日更是达到12.82元/股的历史高价。

而作为国内最大的发制品专业公司，瑞贝卡(600439)也被脱发炒作逻辑囊括其中，在5月18日至25日6个交易日内录得4个涨停，累计最大涨幅达33.46%。6月日，该公司股价一度达到3.94元/股，较5月17日2.66元/股的收盘价已收获超48%的涨幅。

振东制药这波操作，无疑搭上了近日医美脱发炒作题材的热点。

6月2日早盘，该公司股价涨停板开盘，报6.85元/股，盘中一度回落至6.61元/股后，又封死涨停线。截至上午收盘，涨幅报19.96%。

不过当日，此前因医美脱发逻辑而遭到爆炒的瑞贝卡、仁和药业、朗姿股份(002612)等个股出现回调，截至上午收盘，瑞贝卡跌3.48%，仁和药业跌7.53%，朗姿股份跌5.50%。

需要警惕的是，与行业看似绚丽的前景相悖，近日被资金热潮的医美脱发概念股，基本面情况并不容乐观。

例如，近年来一直在谋求转型的仁和药业，已先后涉足医药电商、工业大麻等热门概念，但经营业绩增速却持续下滑。2018年至2020年，公司营收同比增速分别为14.56%、4.04%、-10.37%，净利润同比增速分别为33.2%、6.19%、5.74%。

而瑞贝卡2019年及2020年业绩同比均出现下滑，受疫情影响海外市场受挫明显。

就在近日公告的风险提升中瑞贝卡也表示，公司约80%的收入来源于境外市场，目前境外疫情仍在持续，可能导致公司2021年业绩改善存在一定的不确定性。2020年度化纤发条占公司主营业务收入的比重为45%，2021年1月1日以来，公司化纤发条产品所需纤维发丝的主要原材料纯粉价格上涨30%左右，对公司产品的盈利性造成了较大压力。上市公司基本面未发生改变，公司估值明显高于同行业平均水平，公司股价存在炒作风险。

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