国泰君安：券商白名单出台 合规风控成核心竞争力

实行“白名单”制度的目的是加强分类监管，提高监管有效性，预计有助于促进券商落实合规风控主体责任，推动行业健康发展。

摘要

事件：5月28日，证监会公布首批证券公司“白名单”，29家券商入围。

实行“白名单”制度的目的是加强分类监管，提高监管有效性。证监会对纳入白名单的证券公司取消部分监管意见书要求，同时对确有必要保留的监管意见书，简化工作流程，从事前把关转为事中事后从严监督检查，目的是加强分类监管，压实证券公司内控合规主体责任，集中使用有限的监管资源，将有限的监管资源集中到重点领域，进一步提升监管有效性，推动行业高质量发展。

白名单券商将适用监管意见书减免或简化程序，创新试点业务的公司须从白名单中产生。证监会对公司治理、合规风控有效的证券公司实行“白名单”制度，对纳入白名单的证券公司：

1)取消发行永续次级债和为境外子公司发债提供担保承诺、为境外子公司增资或提供融资的监管意见书要求。

2)简化部分监管意见书出具流程。首发、增发、配股、发行可转债、短融、金融债等申请，不再按既往程序征求派出机构、沪深交易所意见，确认符合法定条件后直接出具监管意见书。

3)创新试点业务的公司须从白名单中产生，不受理未纳入白名单公司的创新试点类业务申请。此外，白名单将持续动态调整，逐月公布。为切实增加白名单公司的获得感，后续将有更多的监管事项纳入白名单管理。

预计有助于促进券商落实合规风控主体责任，推动行业健康发展。

1)进入白名单的券商，将会在业务流程、监督管理方面获得诸多便利，将降低证券公司报送成本，提高与监管机构沟通效能，促进行业机构更好发展。

2)在经纪、投行等传统业务上，行业竞争已经十分激烈，为寻找新的营收增长点，券商逐渐发力衍生品、基金投顾等创新业务，而“创新试点业务的公司须从白名单中产生”将使得非白名单券商的创新业务发展会受到掣肘，有可能在行业竞争中处于落后地位，白名单是基于公司治理、合规风控有效性评价产生，预计对券商加强公司治理、落实合规风控主体责任发挥正向激励作用，倒逼证券行业整体健康发展。

投资建议：近期监管提出更鼓励专业化、精品化券商，预计此类券商后续会获得更多的政策支持，推荐在财富管理和衍生品等方面专业能力更强的东方财富、中金公司、华泰证券、中信证券。

风险提示：监管政策收紧；市场大幅下跌。