美联储观察：政策制定者已经泄露了“天机”

上周公布的美联储4月货币政策会议的会议纪要是这么说的：

“许多与会者建议，如果经济继续快速朝着委员会的目标发展，在即将召开的某场会议上，开始讨论调整资产购买步伐是合适的。”

这显示，当下美联储政策制定者不仅在讨论收紧货币政策，还有意公开这件事。

“许多与会者强调，该委员会必须提前很久明确传达其对实现较长期目标进展情况的评估，而这个评估可能会被判断为足够大，足以证明有必要改变资产购买的步伐。”

投资者已经注意到了。

上周三，甚至在会议纪要公布前，道琼斯工业平均指数一度大跌超580点，原因是通胀担忧攀升，比特币和其他风险资产大跌。道指最终收窄跌幅，截至收盘下跌164点。美国十年期国债收益率更能说明问题，在回落前一度攀升至接近1.7%。

危险的自满情绪？

会议纪要用机械的语言含蓄地警告，美国经济可能还需要一段时间才能朝着美联储最大就业和稳定物价的目标取得“实质性的进一步进展”，但其实——这表明，联邦公开市场委员会并没有完全忽视越来越多的通胀证据——无论是暂时的，或者不是暂时的——这些都是现实问题。

哈佛经济学家、通胀鹰派、美国前财长萨默斯(Larry Summers)在本月早些时候4月CPI数据发布时就表示，物价上涨的速度甚至超过了他的预期。

美国政府一度承诺让萨默斯担任美联储主席，但并未兑现。上周，萨默斯加大力度批评美联储。在亚特兰大联储的一场活动上，他指责美联储在金融市场制造了一种“危险的自满情绪”，低估了低利率政策中的通胀和金融不稳定风险。。

萨默斯还抨击3月份批准的1.9万亿美元刺激计划是“我们过去40年来最不负责任的宏观经济政策”。虽然历史证明萨默斯的预测并不全都准确，但他的卡桑德拉式的警告持续引起市场担忧。

上周，亚特兰大联储行长博斯蒂克(Raphael Bostic)在接受采访时温和地回应，表示对“每种情况”都持开放态度。

他说：“我正在关注，这种情况史无前例，我将尽我所能为未来发生的任何事情做好准备。”

同时，达拉斯联储行长卡普兰(Robert Kaplan)再次敦促美联储“尽早”考虑缩减购债规模。他还又一次引用了此前的比喻，也许现在是时候“把脚从油门上移开”，以避免不得不“踩刹车”。

费城联储行长哈克(Patrick Harker)也呼吁缩减量化宽松，并呼应了卡普兰“越早越好”的观点。他表示，减少购债将是逐步收紧货币政策的“第一步”。

联邦公开市场委员会将于6月15至16日召开下一次政策会议，随后在7月下旬再度召开会议，然后在8月下旬举办杰克森霍尔全球央行年会。投资者和交易员似乎仍然预计，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在8月全球央行年会上才会表示开始讨论缩减量化宽松，但越来越大的压力可能会迫使美联储提早行动。

如果美联储仍然试图等到8月才表态，投资者预计美联储将在2022年初开始实际行动。但正如苏格兰诗人罗伯特·伯恩斯(Robert Burns)警告，无论人与鼠，最周详的计划往往落得一场空。