三修三审后23亿定增计划中止！三年连亏61亿 华谊兄弟如何解困？

截至今年一季度末，华谊兄弟资产总计106.30亿元，负债合计68.57亿元，资产负债率高达64.51%。且该公司已连续三年亏损，亏损总额高达61亿元

一年时间过去，经过三次修订预案以及三轮来自深圳证券交易所的审核后，华谊兄弟仍未获得当初引发市场广泛关注的23亿元“救命钱”。

近日，华谊兄弟公告表示“根据公司发展的实际情况与实际需要”，将中止定增不超过三个月。事实上，该公司定增能否通过深交所审核，并获得证监会作出同意注册的决定尚存不确定性。

将时钟拨回一年前。2020年4月29日，已连续两年巨亏的华谊兄弟一口气发布53条公告，其中最引人注目的是一份规模近23亿元的定增预案——其将以2.78元/股价格非公开发行8.23亿股，计划募资不超过22.9亿元，发行对象包括阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、豫园股份等9家公司，募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金及偿还借款。

而截至今年一季度末，华谊兄弟拥有货币资金8.52亿元，短期借款16.85亿元，一年内到期的非流动负债0.96亿元，资产总计106.30亿元，负债合计68.57亿元，资产负债率高达64.51%，整体来看，该公司货币资金难以覆盖短期债务，偿债压力高企。如今定增暂时中止，对华谊兄弟而言显然并不是好消息。

2020年，影视行业成为受疫情影响的重灾区。华谊兄弟2020年年报亦显示，全年实现营业收入15亿元，较上年同期减少33.14%(调整后)；归母净利润为-10.48亿元，亏损额进一步增长73.65%(调整后)，华谊兄弟已连亏三年。

今年一季度，华谊兄弟实现营业收入3.97亿元，同比增长73.57%；实现归母净利润2.35亿元，上年同期为净亏损1.43亿元，同比扭亏为盈。但财报数据显示，华谊兄弟盈利主要来源于非经常性损益，一季度其扣非归母净利润为-0.71亿元，仍是亏损状态。

《投资时报》研究员就公司业绩等问题向华谊兄弟发送沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

定增审核中止

5月12日晚间，华谊兄弟发布了两份公告。其中一份显示，“根据公司发展的实际情况与实际需要”，华谊兄弟于5月11日向深交所提交了定增中止审核的申请，申请中止时间不超过三个月，并在同日收到深交所同意中止审核的回复。该公司表示，“正在积极推进本次发行相关事项的处理，待相关工作完成后，公司将及时向深交所申请恢复审核。”

华谊兄弟此次申请中止的定增项目发起于一年前。2020年4月29日，在发布2019年年报和2020年一季报的同时，华谊兄弟发布了一份定增预案，该公司决定以2.78元/股价格非公开发行8.24亿股，计划募资不超过22.90亿元，发行对象为阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达等9家公司，募集的资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还借款。不过在随后召开的年度股东大会上，阳光人寿参与华谊兄弟此次定增和战略合作的两项决议被否，退出了此次募资。

一年多时间过去，华谊兄弟的上述定增预案分别于2020年7月、12月以及今年3月经过三次修订，内容也出现了诸多变化。

《向特定对象发行股票预案(三次修订稿)》显示，此次定增的发行对象已无上述8家公司，最终发行对象将按照证监会及深交所的相关规定，根据竞价结果与保荐机构(主承销商)协商确定；发行价格修订为按照相关规定以竞价方式确定；发行数量增加至不超过8.34亿股；募资总额下调至不超过22.43亿元；资金用途也修订为扣除发行费用后全部用于影视剧项目(15.70亿元)和补充流动资金(6.73亿元)。

除了三次修订，华谊兄弟的定增项目还在今年1月、3月和4月经历了三次深交所上市审核中心的审核，并收到三份审核问询函，足以得见此次定增的一波三折。而此次定增能否最终通过审核仍是未知数。

与定增预案进展缓慢屡次修改相对的是，对于华谊兄弟而言，这笔原本来自9家公司，总额近23亿元的投资堪称“救命钱”。

既往财报显示，华谊兄弟2018年和2019年分别实现归母净利润-10.93亿元和-39.60亿元，仅仅两年就合计亏损50.53亿元。而华谊兄弟为2009年登陆创业板上市，2009年—2017年，该公司累计实现归母净利润48.55亿元，也即华谊兄弟仅用两年时间就亏掉了过去9年的归母净利润总和。

华谊兄弟2020年年报显示，该公司全年实现营业收入15.00亿元，同比减少33.14%；实现归母净利润-10.48亿元，亏损同比进一步增长73.65%(调整后)。至此，华谊兄弟已连续三年亏损，亏损总额高达61.01亿元。

根据此前规定，创业板股票如果连续三年亏损就会直接退市，不过在退市新规规定下，华谊兄弟暂时躲过“暂停上市”状况。

华谊兄弟2020年业绩表现

数据来源：公司2020年年报

偿债压力高企

《投资时报》研究员注意到，即便上述定增最终能获得有关部门通过，以目前华谊兄弟财务状况看，这笔资金或许只能解燃眉之急，无法从根本上解决该公司的资金缺口问题。

2021年一季报显示，华谊兄弟一季度实现营业收入3.97亿元，同比增长73.57%；实现归母净利润2.35亿元，上年同期为净亏损1.43亿元，同比扭亏为盈。《投资时报》研究员注意到，此次盈利也是华谊兄弟自2018年第四季度起，在近10个季度内实现的首次盈利。

收入构成方面，华谊兄弟一季度实现主营业务收入3.94亿元，同比增长74.97%。其中影视娱乐业务实现收入3.73亿元，同比增长75.84%，是公司的主要收入来源，占比高达94.11%。此外品牌授权及适应娱乐和互联网娱乐分别实现收入1654.91万元和428.83万元，同比增长175.70%和-37.17%。

电影方面，报告期内，华谊兄弟有三部电影上映，分别是元旦跨期电影《温暖的抱抱》以及春节档的《侍神令》和《你好，李焕英》。

其中，《温暖的抱抱》累计实现票房约8.64亿元，但灯塔专业版数据显示，华谊兄弟是排名第二的出品方，能获得的收益有限；《侍神令》则累计实现票房约2.74亿元，与春节期间78.22亿元全国票房相比占比较低。

至于《你好，李焕英》，虽然该部影片作为票房黑马累计实现54.14亿元的票房，不过据此前华谊兄弟发布的票房公告显示，在影片票房达27.25亿元时，该公司能获得的营收在860万元—1031万元，也即华谊兄弟最终能从中获得的总收入仅为1720万元—2062万元。

财报数据显示，华谊兄弟一季度利润主要来源于非经常性损益，包括长期股权投资及金融资产的处置损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益。扣除非经常性损益后，该公司实现扣非归母净利润-0.71亿元，仍是亏损状态，不过较上年同期1.14亿元的亏损缩窄37.88%。

报告期内，华谊兄弟完成了对华谊腾讯娱乐有限公司部分股权的处置，产生投资收益1.24亿元；处置Tencent Music Entertainment Group(腾讯音乐)、Maoyan Entertainment(猫眼娱乐)等金融资产产生收益2241.99万元；根据股价变动对参投公司华谊腾讯娱乐有限公司、Guru Online(Holdings) Limited(超凡网络)等的公允价值变动确认收益2.06亿元。

截至今年一季度末，华谊兄弟拥有货币资金8.52亿元，短期借款16.85亿元，一年内到期的非流动负债0.96亿元，短期有息负债合计17.80亿元。该公司现有货币资金不能覆盖短期负债，而即便上述定增募资到账，也难以覆盖公司现有长短期债务。

实控人被限制消费

此外，华谊兄弟发布的另一份公告显示，王忠军、王忠磊及其控制的华谊兄弟(天津)投资有限公司(下称华谊天津)已与中国民生信托有限公司签署和解协议并向法院提交备案，前者承诺将按双方约定的还款计划向后者支付款项，并且增加提供增信措施。

据此前公告显示，王忠军、王忠磊及其控制的华谊天津被法院列为被执行人，执行标的为3.04亿元。华谊兄弟表示，“该款项源于实控人的个人投资事项，与上市公司不产生关联”，“目前实控人正在与相关方沟通协商解决方案，截至公告披露日，实控人不存在所持上市公司股份被司法冻结的情形。”

企查查信息显示，华谊天津成立于2016年7月，注册资本为1亿元，该公司法定代表人为王忠军，股东为王忠军和王忠磊，二者分别持股70%和30%。

而五一假期之前的4月27日，王忠军被曝限制消费，关联案件为谢国良与华谊影城(苏州)有限公司(下称华谊苏州)、苏州工业园区鲁代古建筑有限公司等相关建设工程分包合同纠纷，涉及执行金额23.53万元。因华谊苏州未按执行通知书指定的期间履行给付义务，华谊苏州和公司法人王忠军被采取限制消费措施。

对此华谊兄弟表示，相关公司不存在有能力但拒不履行的情形，是由双方信息沟通不充分不及时而产生的误解。目前问题已消除，消费限制令解除中。

尽管如此，王忠军和王忠磊目前仍存在高比例质押公司股权的情况。截至4月13日，王忠军和王忠磊合计持有7.06亿股华谊兄弟股份，合计持有25.41%的公司股份，两人累计质押股份占两人合计所持股份的99.37%，占公司总股本的25.25%。

值得注意的是，未来半年，王忠军和王忠磊到期的质押股份占其所持股份的33.71%，占公司总股本的8.56%，对应融资余额为4.28亿元；未来一年，则分别为92.01%、23.38%和10.87亿元。

不过华谊兄弟表示王忠军和王忠磊的还款来源于自有及自筹资金，具有相应的偿付能力，质押的股份目前不存在平仓风险。

截至5月14日收盘，华谊兄弟报收于3.71元/股，总市值103亿元。