迎接升浪还是逢高减仓？ 机构分歧有点大

券商股一向被市场视为“牛市风向标”，昨日久违的集体大涨，是否代表市场已经吹响了反弹冲锋号？从近期发布的策略报告来看，对于下一阶段行情，各券商的预判似乎出现了明显分歧，迎接“第二波主升浪行情”还是“逢高减仓”，多空双方争议不断。

国信证券经济研究所首席策略分析师燕翔在中期策略报告中表示，对比海外成熟市场，A股未来走出“长牛”、“慢牛”的条件已经开始具备；2021年基本面重要性远大于流动性，二季度后A股市场或有年内第二波主升浪行情。

燕翔认为，一波经典的复苏行情中，会出现因担忧流动性收缩而导致调整的情形，但整体上看整个市场一定会出现股指与商品价格、利率同向上涨。A股春节假期后至今调整已基本到位，二季度后市场会出现年内第二波很大幅度的主升浪行情。

中金公司同样认为，本轮从2月18日开始的A股市场中期调整可能处于尾声，操作建议“轻指数、重结构、偏成长”，对市场中期前景勿过度悲观。

方正证券则认为，5月份又到逢高减仓时。5、6月份，政策并不是行情主要驱动力，经济基本面、经济和物价的组合影响对股票市场并不有利。

对于投资方向，机构观点却相对一致，周期股、金融股被重点“点名”。燕翔认为，具有竞争优势的企业依然是长期投资方向，这些企业不会受通胀压力和流动性变化太大影响，短期交易机会可关注周期和金融板块。

开源证券策略首席分析师牟一凌在下半年投资策略展望中表示，市场整体机遇集中于价值风格中的周期与金融板块，大盘成长指数与创业板指数面临明显估值压力。他认为，当下价值型周期行业PB水平整体处于历史最低位置，未来库存周期的波动仍然决定了周期的方向。但周期股的弹性正在回归，收益率不再像过去10年那样跑输自身ROE水平，而周期股未来将跑赢对应的商品。

方正证券表示，后市聚焦高景气与低估值板块。一是关注竣工逻辑下的地产后周期机会，尤其以建材、轻工为代表的建安产业链；二是关注受益于经济回升、库存回补，以及制造业产能扩张逻辑下行业维持高景气的钢铁、有色金属、化工等板块；三是低估值板块均值回归，尤其是银行、保险板块整体估值处于低位。大金融行业向上空间较大，关注高性价比的次优标的。