LPR连续一年“按兵不动” 透露哪些信号？货币政策将怎么走？

2021-04-21 12:59:03来源：国际金融报

4月LPR报价出炉，连续一年保持不变。

受访人士认为，短期内主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率会保持稳定，而房地产市场运行状况将是影响5年期以上LPR报价的重要因素。

若今年房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二、三线城市扩散，未来不排除主要针对居民房贷的5年期LPR报价单独小幅上调的可能。

4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，皆与上月持平。

LPR已一年未动，透露了哪些信号？未来还会调整吗？

LPR“按兵不动”符合预期

实际上，LPR岿然不动符合市场预期。

4月15日，央行开展1500亿元1年期MLF操作，作为当月LPR利率的风向标，中标利率继续与上月持平。

央行货币政策司司长孙国峰在一季度金融数据统计发布会上表示，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化。

在分析人士看来，4月LPR原地踏步的原因与经济复苏、利率水平适度等原因有关。

民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者指出，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。“今年一季度，我国经济延续复苏向好态势，就地过年等导致春节过后复工复产时间缩短，生产增速整体较快，需求端消费、投资在3月呈现加快改善迹象，经济复苏基础逐渐牢固，为利率水平保持稳定提供了支撑”。

光大银行金融市场部分析师周茂华同样认为，本月LPR继续保持稳定，一是经济延续良好复苏态势，通胀动能保持温和；二是实体经济融资需求保持旺盛，反映利率水平适度；三是经济投融资活跃度上升，实体融资需求回暖。

申万宏源首席市场专家桂浩明表示，LPR持续保持不变，表明央行希望基本保持现有的市场资金供应格局，不要求利率上行，也无意让利率下行。这与去年年初时的情况是有所不同的，去年为了应对新冠疫情的冲击，央行的货币政策相对宽松，在各项操作上引导利率下行的意图较为明显，但进入到二季度，一方面市场上的资金供应量已经很大，同时经济恢复的势头也开始出现，于是也就不再需要进一步大力度投放资金。而在这个阶段，由于市场实际资金需求进一步增加，因此相对于前一时期，也就出现了资金供应显得有点紧的局面，而在央行看来，这是在让货币政策回归常态化。

5年期LPR或将小幅上涨

融360大数据研究院对全国42个重点城市房贷利率的监测数据显示，尽管LPR并未上调，但受房市调控政策的影响，首套房和二套房的贷款平均利率均有所上调。2021年4月全国首套房贷款平均利率为5.31%，环比上涨4BP；二套房贷款平均利率为5.59%，环比上涨2BP。

“若接下来房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二、三线城市扩散，未来不排除5年期LPR报价单独小幅上调的可能。可以看到，近期部分银行正在上调重点城市房贷利率。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，短期内主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率会保持稳定，而房地产市场运行状况将是影响5年期以上LPR报价的重要因素。若今年房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二、三线城市扩散，未来不排除主要针对居民房贷的5年期LPR报价单独小幅上调的可能。

此外，王青表示，在今年各类市场利率普遍走高的背景下，银行贷款利率整体上也将低位小幅回升。也就是说，在LPR报价保持不变的同时，银行将通过调高利率点差，小幅上调贷款利率。“不过，在今年‘有保有压’的结构性信贷政策下，针对企业的一般贷款利率或还有小幅下行空间。我们判断，未来除政策重点支持的科技创新、绿色发展及小微企业贷款利率将稳中有降外，包括房地产在内的其它投向贷款利率将会有不同程度的上行。”王青表示。

对于下一步货币政策趋势，孙国峰表示将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

温彬表示，政策利率大概率不变，LPR将保持平稳。综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。预计货币政策操作在稳字当头、不急转弯的情况下，根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，LPR在较长时期不涨不跌，反映了当前实体经济利率水平保持相对平稳，不会对市场造成剧烈影响。5年期LPR维持平稳，反映了当前房地产市场“三稳”的政策取向，预计对房贷的影响也如实体信用端类似，额度调整先于价格。也就是说，未来房贷额度边际上进一步收紧的概率并不小。