市场波动中如何管住自己的手

“抄底逃顶”是大多数投资者向往的绝技，实际中很少有人通过不断的“抄底逃顶”赚到了长期收益。频繁的交易不但没给投资者带来期望的收益，很多时候反而会对实际收益和交易情绪产生负面影响。

大多数投资者在交易时往往会因为对亏损和回撤的天然抵触，极易在市场震荡或下跌时选择降低仓位、及时止损或减少盈利，导致资产缩水。然后，投资者又会等市场企稳后再进行买进操作，于是又提高了持仓成本。

为什么会出现这样的操作？大概是出于“君子不立危墙之下”的古训。这种基于人性本能而做出的交易选择与所预期的结果往往会背道而驰。

正是由于这种频繁交易的存在，市场呈现出一个有意思的现象：市场上涨的时候，投资者的情绪乐观；市场下跌的时候，投资者情绪悲观。市场遵循着同样的规律，投资者情绪持续乐观时，市场往往会连续上涨一段时间；投资者情绪持续悲观时，市场会连续下跌一段时间。但长期来看，投资者无法穷尽对市场的认知，所以短期行为总是带有盲目性。盲目之下，投资者带着“偏见”对市场做出判断，加剧了市场的同向波动，伤害了投资价值。

如何克服心理障碍，在市场下跌时保持淡定，在市场上涨时敢于拒绝诱惑，降低频繁交易对投资收益的损耗呢？投资者可以从这几个方面进行思考。

首先，避免频繁交易。投资者投资股票，尽管单笔买卖的成本不算高，印花税加上万分之几的佣金。但对大部分投资者来讲，做股票并不是只做一笔买卖，未来会操作无数次。如果你是一个频繁交易者，这个成本会非常高。如果是投资基金，成本就更直观明了。

其次，要想从频繁交易中获取高收益难度很大。本质上，每一笔交易都是一次独立决策。假设每次决策正确的概率为P，那么要使N笔都正确交易就是一个简化的伯努利模型。举个例子：如果一次交易要通过两步来完成，即买和卖，买对的概率是70%，卖对的概率也是70%，那么整个交易的成功概率为：70%×70%=49%。当N越大也就是交易次数越多时，这个概率是越来越小的，直至无穷趋近于零。只要每次交易正确的概率不是100%，那么交易的次数越多，最终交易的总体正确的概率会随着次数的增多而不断下降。

再者，是持有时间影响赚钱效应。参考过去15年大类投资品的收益状况，购买上海房产和配置普通偏股型基金在长期收益率水平相似，年化收益率分别为15.34%和16.52%，且长期向上。不同的是，房子本身拥有居住的功能属性，自身流动性较差且价格敏感度不高，投资者愿意“长期持有”。反观偏股型基金，对价格敏感，波动更大，流动性更好，投资者就很难做到长期持有。因此，两者在长期收益率相当的情况下，带给投资者的投资体验并不相同。

投资者要有“任凭风吹雨打，胜似闲庭信步”的心态，逐渐走出牛熊市思维：对于具备长期增长动力，并且有优秀管理人的产品，应淡化短期波动，坚定长期持有。即使是开放式的产品，也应当以更长远的眼光看待投资的收益与风险比。