私募论市：震荡回调再现 量能仍是关键

本周，市场震荡回调。上证指数、深证成指 、创业板指全周分别下跌0.97%、2.19%、2.42%。私募人士认为，近期市场情绪面有所修复，但是成交方面没有明显放量。预计短期将继续呈震荡走势，建议不要盲目追涨操作。

杨德龙(知名私募人士)：

坚持价值投资是财富增值捷径

每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外，这是我反复给大家强调的观点。春节之后这一波的回调很大程度上是市场的原因，也就是节前的市场上涨过快累积了大量的获利盘，导致出现获利回吐的压力。一些大资金也通过高位减仓，低位来抄底降低持有的成本，也就是说这次下跌更多的是属于技术性的一个调整，并不是基本面的变化。从长期来看，A股市场的走势依然是属于向上的，慢牛行情的格局已经形成。

当前市场有很多人在质疑到底是牛市还是熊市，甚至有人说是披着牛皮的熊。我认为现在是牛市还是熊市关键看取决于你持有什么样的股票，如果你持有的是白龙马股，是优质股票，现在就是一个慢牛。拉长来看，放在五年的尺度来看，白龙马股还会不断的创新高。

当然短期的走势会有一定的波动，因为没有只涨不跌的股票，但拉长五年到十年来看，好股票是会不断的创新高的。如果你持有的是垃圾股、题材股，或是资质一般的股票，那现在经历的就是熊市，因为这些股票会不断的被市场淘汰，不断的创出新低，甚至面临退市的风险。

因此，现在不能简单笼统的来定义当前市场是牛市还是熊市，关键是现在是结构性的行情，可以把它叫做结构性牛市。当然如果你看到那些垃圾股，那就是结构性的熊市，这一点需要反复给大家澄清，因为现在市场的牛市和以前齐涨齐跌的牛市完全不同。

像以往那种鸡犬升天式的牛市再也一去不复返了，因为现在价值投资已经成为主流的投资理念。越来越多的机构投资者发展壮大，A股市场的定价权也逐步的转移到机构手中，机构一直是偏向长期投资、价值投资的，因此好的股票将不断的受到资金的追捧，而差的股票则不断的会边缘化，因此每一轮调整都是抄底优质股票或者优质基金的时机。

如果大家不要过度关注短期股票的波动，而是减少看盘的频率，比如说你每周看一次盘，甚至每个月看一次盘，你安心做好公司的股东，这时候其实市场风险并不大。中国有句古话叫：当局者迷，旁观者清。就是说你在棋局之中，你每天看盘，你会感觉到无所适从，但如果你跳出棋局旁观的话，你会发现做投资没那么难。

通过学习价值投资，选择好行业、好公司长期持有做它的股东，就不必理会短期市场的波动，每次下跌都是可以考虑抄底好公司的时机，而不是底部割肉。很多人没有转变过来理念，我一直讲大家要跟巴菲特、跟芒格学投资，就是要转变理念。什么是市场？有人问市场存在的意义是什么？我认为用官方的话说就是优化资产配置的场所，也就是让资金流向好公司从而推动好公司的发展，它有融资的功能，也有投资的功能。

也就是说资本市场存在的意义实际上就是两方面：一方面给有发展潜力的企业通过IPO或者是增发再融资获得宝贵的资本，推动这些企业的发展，从而支持实体经济。第二层意义是给投资者一个方便买入好公司股权的机会。

我一直讲大家作为普通投资者要感谢资本市场。比如说华为不上市，你再看好它，你拿钱去找任正非谈一谈，想参股华为他会不会理你？但如果它上市了，成为上市公司，你不用求任何人，你如果看好它，你就可以通过二级市场方便的买入它的股票，做它的股东，这就是资本市场存在的意义。通过资本市场买入好公司，或者是好的基金，相当于给你一个财富增值的机会。

你自己不能做企业家，但你可以站在巨人的肩上买入好公司做他的股东，这样的话你才会慢慢变富。巴菲特曾经说过一句非常有道理但有点心酸的话，他就说如果你没有找到一种闭着眼睛都可以赚钱的方法，你就要打工到死。我觉得说得非常深刻，因为现在大部分人都是工薪阶层，都是靠出卖劳动力来获得薪水，为生活疲于奔忙，因为你还没有找到一个可以实现资本增值的方法。

通过做价值投资，做好公司的股东，相当于让最优秀的人帮你去实现财富的增长，你站在巨人的肩上，这样的话相当于是一种普通人实现财富增值的捷径。但如果说你一定要顽固不化、追涨杀跌、频繁交易，试图赚市场的钱，你难以摆脱做韭菜的命运。

因此，我推广价值投资，就是希望越来越多的人转变理念，真正的利用资本市场来买入好的公司，通过做好公司的股东实现个人财富增长、增值。这也许是我们普通人通过普通人来实现财富增值的最佳途径，甚至是唯一途径。

玉名(私募基金经理)：

主线热点回流现象越发明显

指数突破3478点必须要有放量的突破，所以没有量能，就必然导致反复的回落，回踩后又冲击，如此震荡。而市场缩量，所以很容易有大单在局部异动，这其实会对我们对判断市场热点进行了干扰。所以，我们要从持续性角度入手分析。因为近期一些短线品种，C字头次新股，还有类似一些短线妖股，如碳中和概念的，如一些庄股，类似仁东控股、济民制药等，已经是明显高位分歧，甚至涨停、跌停的交换。这些都是要注意的。还有通用电梯这样的次新股，长上影线巨量后，次日直接就是大幅低开。中岩大地甚至直接一字板跌停，短线资金从前期强势，如今上蹿下跳，已经呈现了切换迹象。

近期虽然指数有过探底和随后反弹似乎也不强，量能萎缩，但实际上，我们看到北向资金在内的一些稳健资金开始持续性流入一些绩优股了，或许这些品种还没有回归之前那种强势，但明显重心抬高了，后期有望逐步走强的。其中，医药、芯片、新能源发电等都是我们跟踪和博弈的重点。在一季度，一批机构重仓股下跌释放了部分市场风险。随着企业盈利水平逐步提升，前期下跌较多的核心资产在经历了大幅回调后，将会逐渐企稳，风险收益比局部诱惑力了，这也会引发资金从短线品种向这些品种切换。

不少投资者提到了，近期市场太乏味了，这指数上不去了，也下不来，盯盘很无聊。是的，震荡市周期，最大的敌人不是行情，而是投资者的预期很高，但市场走势并没有呈现强势走势，而是比较多的结构分化，各类热点涨跌节奏交换。随着指数再度探底得到支撑后，我们看到市场中蓝筹股、权重股等又重新活跃了。白酒、光伏等3月29日、30日成为了领涨板块，这也是权重股这一波最后超跌反弹的，之前类似医药、芯片等都已经提前走出来反弹了。如迈瑞医疗七连阳，泰格医药、药明康德等五连阳，显然市场信心逐步恢复后，资金是在业绩窗口开启后，明显回流绩优股的。对应地我们看到市场中绩差股等跌停潮呈现了。

这个和之前预期吻合，即筑底初期，市场随时有新低风险，所以资金只能更多博弈一些短线品种，炒了就跑，不必思考后期因素，因此，这样阶段，绩差股、低价股、小市值等激进品种反弹，但对应地绩优股、蓝筹股等需要中长期因素的品种下跌，道理很简单，就算未来再好，短期的困难也会让人望而却步，不能责怪资金的短视，那时一种本能。而伴随着市场的稳定，就形成了热点的切换，因此，当指数越来越安全之后，投资者就必须要重视热点类型的变化了。

股市博弈中有各种考验，突发事件，宽幅波动，赶上市场因素，打乱节奏等，可以抱怨，但之后怎么办？还得靠自己解决。所以，无论什么博弈，操作前充分研究，储备策略，实盘时严格执行，这才是必须。很多时候还要远离那些负面情绪才能更好地博弈到利润。

如果一年的操作都跑不赢银行指数，怎么办？那么不如选择银行ETF或者提到过的几只银行股。包括稳健模式，我们能用这些模式实实在在，长期赚钱，那面子算什么啊？难道，利润不才是来股市的核心吗？同样道理，你慢慢研究行业，逐步堆积，早晚可以博弈行业高级模式，这是一步步形成的。从积极的一面，各种模式，各种行业，都有反弹周期。消极的一面，各类热点，都有自己的调整周期。有所取舍，博弈能力范围内能承受的想接受的那一面，其余的要交给时间，将相关模式完成。但好逸恶劳，能力不足以做激进，又不想靠时间和盈利模式堆积利润，就是自己堵住自己的生路了。

黄智华(资深投资人)：

结构性行情或贯穿全年

本周大盘维持蓄势整理。4月4日为清明节气，本周复市后大盘存在一定压力，近一两年节气时段市场体现为一定阶段调整效应。目前沪指维持箱体运行格局，而短期60日均线3515点上下一带或仍存在消化压力。短期估计大盘上行乏力，或等待4月下旬至5月上旬机会，期间或有一波明显的反弹。

市场在箱体波动下表现为板块题材结构性行情，这种特征或总体贯穿全年行情，不追涨，对有资金介入的板块低吸高抛为操作策略。年内估计高位抱团股持续上行动力不足，而业绩大增长题材品种成为市场反复挖掘的对象。

近日钢铁、电力等板块走强，在碳达峰、碳中和目标任务引领下，近期市场反复掀起“碳中和”、绿色低碳环保等相关概念板块的重估热潮，电力，环保工程、污水处理等品种较为活跃。推动生态化发展成为社会共识，相关行业将迎来可持续发展的机会。

钢铁、工程机械、水泥等板块再度走强或较抗跌，在“碳中和”大背景下，钢铁等去产能稳步推进。“十四五”开局之年，新型城镇化、乡村振兴等驱动国内基建、新能源等下游行业需求持续保持高景气，产品更新换代和安全环保升级拉动设备置换需求。

央行有关人士表示，未来将以能源结构调整为核心，创设直达实体经济的碳减排政策支持工具；完善金融机构绿色金融业绩评价；逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架；推动更多地区进行绿色金融改革创新的试点。

有关专家指出，把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，这事关未来永续发展和构建人类命运共同体。未来要重点控制的是化石能源消费总量，可再生能源则是多多益善，要实施可再生能源替代行动，同时要构建以新能源为主体的新型电力系统。

今年一季度，钢材价格强势上行，钢铁行业景气度不断提升，上市钢企业绩也随之“水涨船高”，大幅增长。近期，包括重庆钢铁、首钢股份、鞍钢股份、沙钢股份等在内的多家上市钢企发布一季度业绩预增公告。

制造业投资将是整体投资中的亮点。分析人士认为，受工业企业利润持续改善、内外需求复苏等带动，中国一季度制造业投资有望保持两位数增速。

国企改革概念也表现突出，已有多家央企和地方国企实际控制或控股的上市公司在2020年年报中披露国企改革的进展动态，以及对“十四五”时期改革目标的展望。

酿酒等抱团板块上周反弹后近几日调整，正如之前分析，该类品种反弹上方存在压力，除个别外年内创新高动量或不足，市场需要新的抱团品种。

4月为业绩报告密集披露期，估值合理而盈利增长超预期的品种或受市场反复关注，而低位低估值派息收益水平高的品种或相对抗跌。估计4月下旬至5月上旬或有一波反弹机会，6月不少公司派息，估计有一波结构性机会。