系统性补好中长期资金供给不足的短板

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》指出，要破除制约要素合理流动的堵点，矫正资源要素失衡错配，从源头上畅通国民经济循环。提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能。这表明提高中长期资金供给能力，成为未来完善金融服务、深化金融供给侧结构性改革的一项重要任务。

改革开放以来，我国金融体系发展质量快速提升，但中长期资金供给能力提高与改善不够。一方面，金融机构资金端存款业务短期化趋势明显，近年来我国商业银行存款年均增长率保持在15%以上，其中存款期限在一年以上的年均增长率徘徊在8%上下，短期性存款与与中长期性存款占比的不协调，从源头上约束了市场中长期资金供应能力。另一方面，市场直接融资格局没有得到本质性改善。作为方向性、长期性目标，我国直接融资虽然在政策制度安排中得到了大力扶持，直接融资的主体、手段、内容和方式均实现历史性突破，但从改善和增强市场中长期资金供给能力而言，存在总量提升不够、结构优化不快等主要问题。直接融资作为改善市场中长期资金供给能力的渠道与手段，其作用和潜力还没有得到充分发挥。

金融是经济的血液，资金要素是市场要素的核心要素。市场要素供给配置中长、中、短期资金的有效均衡，既是金融生态高质量发展的主要标志，又是实体经济健康成长的保障手段，还是经济循环畅通的关键环节。“十四五”规划强调，推动国家产业政策向普惠性、功能化转型。而缺失了市场资金配置结构的合理性、科学性和经济性，尤其是中长期资金供给的不够甚至失衡，将增加转型的难度。

健全实体经济中长期资金供给制度安排，就是要加快补好中长期资金供给不足的短板。笔者认为，要坚持系统思维、协调推进和同向发力，做到不断拓展补短板的发展空间，不断解决补短板的突出问题，不断丰富补短板的新型力量。

要在提高市场直接融资比重中补好中长期资金供给不足的短板。我国融资结构中直接融资比重过低，是健全中长期资金供给制度安排的关键痛点和重点领域。从方向和趋势上讲，融资结构中直接融资比例如果不能加快突破并与经济总量相对匹配的话，健全中长期资金供给的制度安排，就会缺少应有空间、主体、手段与内容。因此，必须从总量增长中加快形成融资市场的新格局，鼓励和引导实体企业增强直接融资意识，主动选择和参与直接融资实践，并在制度设计中，统筹好“进入门槛、过程评判、风险管控与投资者教育”等关系，充分利用直接融资相比于间接融资耗费资源少的特征，形成有利于直接融资发展的开放性环境。必须从结构优化上持续丰富中长期融资的形式、手段和内容。加快股本性融资的速度，做大做优资本市场业务，以主体优质化、信息透明化、退市市场化和监管法治化为重要抓手，形成实体经济中长期资金供给的稳定力量，并在这一力量支撑下，发挥价值手段对产业和企业调整的优胜劣汰作用。必须强化政府部门对直接融资结构优化的引导与调控作用，财政资金的安排使用和税务政策的设计运用，要与不同时期实体经济融资结构相联系甚至直接挂钩，向中长期资金需求的公司债、企业债倾斜。政府债券的发行要与企业、公司债券形成期限结构的互补，并鼓励选择中长期限的融资工具和业务产品。

要在深化主体金融机构资产负债管理中补好中长期资金供给不足的短板。健全实体经济中长期资金供给的制度安排，着力点和主体内容仍然在金融机构尤其是商业银行上。因此，金融机构要从尊重市场规律中，进一步强化资产负债管理理念，科学推进资产负债的总量平衡与结构对应，重点深化负债(存款)端的改革。要扼制往存款理财化、短期化的趋势，创新和丰富中长期存款的产品与手段，并配套形成中长期存款转让交易的市场，打通存款与贷款相互转化的市场堵点，提升中长期资金和资产变现的能力，从制度机制上增厚可以用作中长期贷款的资金基础。在此过程中，系统运用利率“缺口”管理理论，增加发现、识别和合作中长期资金需求客户的手段和方法，建立内部协同有效、同业合作互惠和长短期资金运作有序的发展格局，动态管控中长期贷款资金使用的过程风险，提高其整体质效。

要在引导其他金融机构活跃业务创新中补好中长期资金供给不足的短板。在我国金融生态层次不断丰富和完善的过程中，发挥信托公司、租赁公司、保险公司、证券公司以及以互联网为特征的其他金融机构，在健全中长期资金供给制度安排中的作用。因此，要以创新为主要动力和关键手段，形成推动市场中长期资金供给制度安排的新型力量。一是把创新融入与商业银行合作之中，既作为商业银行业务功能的有效补充，又成为新型业务领域率先探索的“关键棋子”。二是使创新适应实体经济的不同需求层次，以灵活方式提升对市场需求的响应，平衡中长期资金配置在区域和对象上的分布。三是让创新严格地在监管约束中进行，从过程合规中保证结果的安全性。