涨25%又落19% 天然橡胶供应低谷期大幅震荡态势

图1:2021年近一个季度天然橡胶商品指数走势图

生意社商品指数系统显示，3月31日天然橡胶商品指数为39.00，较昨日下降了1.37点，较周期内最高点100.00点(2011-09-01)下降了61.00%，较2020年04月02日最低点27.28点上涨了42.96%。(注：周期指2011-09-01至今)

图2:2021年一季度天然橡胶主流价格走势图

生意社(100ppi.com)数据监测显示，2021年一季度，天然橡胶呈涨后跌态势，2月25日是本轮行情的分水岭。其中，1月至2月25日，天然橡胶震荡上行，尤其是春节假期后至2月25日，天然橡胶国产全乳胶(宝岛)从13000元/吨上至16287元/吨，大幅上行冲高25%；而后，受原油约四次的大幅震荡下行影响，作为期货商品的天然橡胶随之震荡走弱，至3月31日，下行幅度高达19.25%，现货胶报收13150元/吨左右。而据生意社监测，天然橡胶国产全乳胶价格在2月25日报16287元/吨，突破16000元/吨，位居2018年以来三年的高点，较2021年1月1日的13000元/吨上涨约25%，而上次高点则是2017年2月10日的19800元/吨。

图3:2021年一季度原油价格行情走势图

天然橡胶在本季度受原油大幅涨跌的影响显而易见：2月18日至25日间的大涨，也是在原油大幅上涨的作用下，在天然橡胶处于年度供应最低谷且下游开工逐步恢复的基础上，受市场氛围的高涨带动而大幅走高；同样是原油的导向作用，3月，原油价格又经历三次大幅跳水，分别为9日、18日及23日，天然橡胶累计下跌14%左右。

但因我国天然橡胶主产区已少量开割，虽然云南地区虫害厉害导致正式开割延后，但海南地区今年天气情况良好，部分已开割，虽然量不大，但后续天气良好的情况下，国产新胶大量上市可能就在4月的中下旬。东南亚主产区地区虽还是停割季，但距离新胶开割也顶多一月后，时间也不远了，市场对于新胶上市的担忧情绪日趋浓厚，信心受挫，天胶行情走弱态势明显。

从下游需求看，近期下游工厂方面采购情况好转。从轮胎企业看，数据统计显示，3月第三周，截至3月25日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为78.03%，较前一周上涨0.34个百分点，较去年同期上涨13.74个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.01%，较前一周上涨0.35个百分点，较去年同期上涨10.62个百分点。从汽车数据看，3月第三周乘用车市场零售达到日均4.6万辆，同比2019年3月的第三周增长5%，表现相对较好；今年3月一至三周同比2019年基本持平。但环比1月的前三周走势相对偏弱，3月中旬出现的华北地区雾霾及沙尘暴天气预计会再度刺激销量增长。但近期，全世界因“缺芯”而导致全球汽车产业链受影响，如：截至31日，受芯片不足的影响，蔚来汽车合肥工厂停止了为期7天的汽车生产；特斯拉Model Y因缺“芯”涨价8000元；不仅如此，自去年下半年以来许多汽车企业也面临着停产。当然，我国部分车企已着手自主研发芯片，比亚迪自2005年已开始，吉利、长城、五菱等国有自主汽车企业也开始走上了芯片自主开发的道路。但根据市场研究机构的预测，汽车芯片的缺货要在2021年下半年才能得到缓和，这段时间内汽车企业生产受影响，从而对原料胶的需求同样受影响。

从库存方面看，上期所总库存，截至3月26日为175902 吨(+900)，期货仓单量170920 吨(+300)，库存和仓单量皆有增加。青岛保税区库存，截至3 月21 日，继续小幅回落，但区外库存有所回升，主要是前一周下游拿货后，出库减缓。基于海外产量较少，而国内轮胎厂开工率较高，预计短期内去库仍可维持。

从政策角度看，为达成稳定橡胶价格的目标，泰国橡胶管理局采取新的措施，其中最主要的是新鲜乳胶管理项目。泰国橡胶研究所与大学合作开发乳胶保鲜的配套技术，旨在提高新鲜乳胶的保存期限，使其从原来的4-5天大幅延长至1-2个月。这样胶农就大可不必急于一次出售全部新鲜乳胶，既不会有过多的货源集中涌入市场，又能保证加工厂在低产期的原料供应。由泰国官方建立乳胶集中存储罐，同时为胶农提供资金补贴，目标是从市场上撤出超过20万吨的乳胶。此外，泰国橡胶局还针对杯胶推出流动性更好的销售机制，并为烟胶片设置市场参照基准，以帮助各胶种价格体系平稳运行。

关于后市，生意社分析认为，短期内市场对开割后新胶上市的担忧情绪浓厚，对行情的影响作用较大，同时国外防疫形势严峻、其需求疲弱及汽车企业缺“芯”导致的停产等多重因素的影响，又有原油受干扰因素较多走势震荡等的传导因素作用，天然橡胶支撑作用不足、行情偏弱。短期内仍谨防原油大幅变动对天然橡胶的传导作用，下月中下旬开始，谨防新胶上市对行情的大幅冲击。