保荐机构被证监会主席点名：穿新鞋走老路 执业质量不高导致IPO高比例撤回

3月20日，证监会主席易会满在参加中国发展高层论坛2021年会做主旨演讲时，就当前A股市场投资者最关切的几类问题坦率给予回应。

针对IPO排队现象，易会满认为，排队现象是多重因素造成的，需要充分考虑投融资的动态积极平衡，将积极创造符合市场预期的IPO常态化。

此前IPO现场检查中出现了高比例回撤申报材料的现象，对此，易会满坦言，从初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，保荐机构执业质量不高是重要原因之一。

某大型券商分析师王宇在接受《华夏时报》记者采访时表示，IPO现场检查出现高比例回撤申报材料一度成为市场热议话题，根据官方披露观点，若保荐机构执业质量系背后主因之一，对投行的督导极有可能成为今年监管重点。

除此之外，易会满还对注册制发展发表看法。在他看来，注册制的相关制度安排经受住了市场的检验，市场运行保持平稳，市场活力进一步激发，达到了预期的效果，各方总体是满意的。关于注册制的内涵和外延还需要市场各方进一步深入讨论，去伪存真、增进共识，确保改革行稳致远。

撤材料系保荐机构主因

针对目前市场热议的IPO现场回撤申报材料事件，3月20日，证监会主席易会满首次进行回应。全面推行注册制以来，中介机构已经适应了吗？

易会满认为，从核准制到注册制，保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化，以前的首要目标是提高发行人上市的“可批性”，也就是要获得审核通过；现在应该是要保证发行人的“可投性”，也就是能为投资者提供更有价值的标的，这对“看门人”的要求实际上更高了。

据悉，在近期IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象，据监管层初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。

易会满表示，从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。对此，证监会正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。对“带病闯关”的企业，将严肃处理，决不允许一撤了之。总之要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。

除此之外，易会满回应IPO排队现象。此前有观点认为，既然实行了注册制，发行就应该完全放开，有多少发多少。

易会满认为，排队现象是多重因素造成的，总体上反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力在逐步增强。这与历史上的“堰塞湖”是有区别的，以前IPO停停开开，预期不明朗，有的排队要两三年；注册制改革后，注册审核周期已经大幅缩短，接近成熟市场。

要实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资的动态积极平衡。只有一二级市场都保持了有序稳定，才能逐步形成一个良好的新股发行生态。当前，证监会正按照优化服务、加强监管、去粗取精、压实责任的思路，充分运用市场化法治化手段，积极创造符合市场预期的IPO常态化。

回应注册制与信息披露

注册制要不要审？只要信息披露就可以上市吗？

实际上，由于股票公开发行涉及公众利益，全球主要市场都有比较严格的发行审核及注册的制度机制和流程安排。美国监管机构有庞大的专业团队分行业开展审核工作。香港交易所和证监会实行双重存档制度，均有审核，只是侧重点不同。

易会满坦言，注册制绝不意味着放松审核要求。现在科创板、创业板发行上市，交易所都要严格履行审核把关职责。证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。从实践情况看，这些安排行之有效，也很有必要。

注册制强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化、更具包容性，总体上是将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。但中国的市场实际决定了，仅仅靠形式上的充分披露信息还不够。

易会满称，中国股市有1.8亿个人投资者，这是哪个国家都没有的，必须从这个最大的国情市情出发来考虑问题。因为，证监会始终强调信息披露的真实准确完整，在审核中对信息披露质量严格把关。同时，还要考虑板块定位问题、是否符合产业政策等等。这是当前阶段的必要务实之举。