公募基金随机应变 调仓瞄准顺周期

春节后的三个交易日，多只公募基金重仓股显著回调，受此影响，一些基金产品净值下滑，但也有一些重仓白马股的基金净值不降反增。

中国证券报记者了解到，部分基金经理在上周甚至在年初就已进行调仓，减持了部分高估值的核心资产，增持了顺周期品种。基金经理表示，2021年的投资体验未必好，需重点关注个股估值风险。

基金经理火速调仓

若没有进行调仓，部分知名基金净值将遭遇较大幅度的回撤。天天基金网数据显示，2月22日，根据基金历史定期报告公布的持仓和指数走势预测，多只偏股型基金净值或下跌超6%。

不过，一些基金经理已率先开始行动，应对市场格局的急剧变化。

“回调的原因就是涨多了，短期演绎过度，终究会均值回归。”某银行系基金经理表示，其个人的持仓变化不大，没有太多调整，但新增了一些个股，包括周期板块。

另一基金经理亦表示，一般当日急跌的个股，没法大幅调仓，都是提前调完。他说：“春节后的第一个交易日，我们就完成了调仓。除了长期持有的个股，卖出了部分白酒个股，买入了化工等周期股。”

一位资深基金经理表示，公司主要跟踪TMT、半导体行业的基金经理，前段时间都持有白酒股，这一反向指标似乎结束了，现在又回到研究自身能力圈的板块。

“近期的持仓偏向于均衡，很多基金经理都对估值特别高的品种进行了减持，但多数还是会对好赛道中的好公司保持一定比例持仓。”上海某位公募基金经理表示，“最近大宗商品价格涨幅较高，周期股表现很好，持仓有一些调整很正常。另外，市场过去几年呈现两极分化，核心资产估值确实非常高，出现回调也很正常。”

转向周期性行业

当前时点，不少基金经理建议增持周期性板块。东方基金基金经理张玉坤表示：“节后周期性板块领涨，符合之前预期。一方面，春节假期大宗商品价格纷纷走高；另一方面，需求旺季将至，周期板块基本面有强支撑。”

泓德基金基金经理王克玉表示，目前主要配置了两类资产：一类是与经济复苏和企业盈利增长相关的，除了金融股，还有化工、交运和有色板块，包括一些前期受疫情冲击的行业，今年上半年或将有比较明显的由基数效应带来的业绩快速增长；另一类依然是投资长期最有发展优势的产业，对新能源板块的配置比例有所下降。

前述上海公募基金经理也称，最近的调仓偏向于增配周期性行业，包括地产行业，以及一些前期表现较弱行业的龙头公司。对于最近调整较大的白马股，他认为，静态来看这些公司估值很贵，但动态来看，有一批公司长期而言业绩仍有增长空间，可能过两三年后，它们的估值将回到合理位置，又会有一定的投资机会。

组合配置需偏向均衡

对于后市，基金经理普遍认为，2021年的投资重点在于规避个股估值风险，而非仓位高低。同时，2021年未必是投资体验非常好的一年，需从均衡和回撤管理的视角做好组合配置。

泓德基金基金经理苏昌景认为，板块表现均衡将是今年市场的主要特征之一，今年市场波动或超预期，股价对于基本面边际变化将更敏感。2021年的投资重点在于规避个股估值风险，而非仓位高低。他指出，高景气、高确定的标的需靠盈利穿越高估值。在某些有瑕疵的标的中，也可能存在投资性价比相对不错的选择。一方面，高估值的核心资产将面临基本面的验证，更加考验研究的深度和确定性；另一方面，具备一定性价比优势的顺周期资产，往往处在一些缺乏总量增长的行业里，只存在结构性竞争优势下的投资机会。

东方基金基金经理蒋茜则表示，尽管机构重仓的核心资产股价出现短线波动，但很难判断是否出现明显筹码松动，历史上在上涨过程中类似的调整也出现过多次。